平安观点:
    MDI 销量提升致2 季度业绩环比继续增长
    2013 年2 季度公司实现EPS0.37 元，超出市场预期。2 季度公司综合毛利率达36.20%，环比1 季度继续提升。2013 年1 季度由于春节因素，南方很多下游工厂放假，北方天气寒冷保温管道施工放缓，MDI 实际需求有望放缓，2 季度下游市场明显好于1 季度，MDI 销量较一季度环比有所提升，而MDI-苯胺价差基本保持稳定，2013 年2 季度业绩环比持续提升。2013 年下半年宁波MDI装置技改完成后，公司MDI 总产能为140 万吨，MDI 销量预计至少持平上半年，MDI 价格有望8 月底9 月初迎来好转，2013 年业绩增长尤为确定。
    公司 2013 和2014 年业绩增长主要来自MDI
    作为全球2013 年和2014 年唯一MDI 大规模产能扩张企业，公司产能增幅较大，MDI 全球市场占有率将稳步提升。公司2013~2014 年利润增长主要来自于MDI产销量提升，成本下降、吨毛利提升。
    2015 年开始其他业务盈利前景广阔
    2014 年3 季度末，公司烟台工业园区将建成80 万吨MDI/年、60 万吨/年丙烷脱氢制丙烯、24 万吨/年环氧丙烷、22.5 万吨/年丁醇、30 万吨/年丙烯酸及配套的丙烯酸酯和30 万吨/年聚醚多元醇装置，丙烯酸及酯、SAP、水性聚氨酯涂料也将大规模投产。2016~2018 年华南地区一期和二期项目水性表面材料树脂、改性MDI、复合膜用聚氨酯胶黏剂产品将陆续投产。水性涂料中树脂合成、乳液制备为最为关键工艺，我们看好公司水性涂料业务广阔市场前景。