1. 1H2013万华化学收入增长39%，净利润增长56%
    万华化学2013年7月30日发布2013半年报，1H2013公司实现营收99.76亿元，同比增长39.32%，实现归属母公司净利15.38亿元，同比增长56.32%，实现每股收益0.71元；其中2季度实现营收52.00亿元，同比增长34.04%，环比增长8.86%；实现归属母公司净利7.96亿元，同比增长46.89%，环比增长7.32%，实现每股收益0.37元。
    维持公司"买入"评级，6个月目标价20.30元。万华化学作为全球MDI龙头企业，未来业务逐步拓宽至TDI、ADI、HDI等，同时公司烟台工业园区在建有MDI搬迁一体化、环氧丙烷及丙烯酸酯一体化等项目，未来万华化学将成为聚氨酯原料及制品一体化的综合性化工企业。我们维持公司盈利预测，预计2013-2015年公司EPS分别为1.45、1.80、2.37元，对应2013-2015年10、8、6倍动态市盈率，我们维持公司"买入"投资评级，6个月目标价20.30元，对应2013年14倍动态市盈率。
     1H2013公司销量增长，毛利率同比提升约2.79个百分点。公司销量增长主要得益宁波厂区开工负荷的提升，公司宁波厂区2012年初完成技改后，MDI产能由60万吨/年增长至90万吨/年；毛利率提升主要得益MDI售价的同比增长，根据百川资讯统计，1H2013国内纯MDI市场均价同比增长10.81%，国内聚合MDI市场均价同比增长11.13%，两者加权价差同比提升9.61%。
    期间费用率有所下降。1H2013，公司期间费用率同比下降0.82个百分点，其中销售费用率同比增加0.34个百分点，主要是物流费用的大幅增加；而受益汇兑收益上升，公司财务费用率同比下降1.14个百分点。
    2. 宁波二期技改、万华烟台工业园区等项目顺利进行
    宁波二期技改、烟台工业园区项目进行当中。宁波二期技改目前进度已接近60%，预计2013下半年即可完工，届时公司宁波厂区将拥有120万吨/年MDI产能，其中一期40万吨/年，二期80万吨/年；公司烟台八角基地计划打造千亿工业园区，规划项目包括MDI搬迁一体化项目、环氧丙烷及丙烯酸酯一体化项目等，目前MDI搬迁一体化项目正在进行当中，预计2014年底可完成；另外公司在广东建立的水性涂料项目目前进度已接近80%，预计2013年即可投产。
    3. 风险提示
    （1）产品价格波动风险；（2）下游需求持续下行风险；（2）原材料价格波动风险。