2013 年上半年，公司实现营业收入99.76 亿元，同比增长39.32%；营业利润23.23 亿元，同比增长60.93%；归属母公司所有者净利润15.38 亿元，同比增长56.32%；基本每股收益0.71 元。
    MDI 产品量价齐升，业绩增长56.32%。报告期内，公司MDI产品销量与产品价格齐升是导致营业收入及利润同比大幅上升的主要原因。产品价格方面，2013 年上半年度纯MDI 全国市场均价约21520 元/吨，比去年同期的19476 元/吨增长10.5%，聚合MDI 上半年度市场均价约18350 元/吨，同比增加9.7%。万华化学于2012 年度报告中披露预计2013 年实现销售收入180 亿元，截至本报告期末，公司已实现销售收入99.76 亿元，完成年度计划55.42%。
    产能投放将保证公司业绩成长性。公司目前MDI 总产能110万吨，2013 年下半年公司宁波基地技改完成后产能扩至120万吨（总产能140 万吨），此外2 套30 万吨MDI 预计将在2014 年年底建成，最终MDI 产能将达到180 万吨。2013-2014年国际上新增MDI 产能仅有烟台万华的30 万吨，随着下游市场的回暖和建筑保温市场需求的增加，近两年供需情况将维持平衡。
    以MDI 为核心纵向扩张。随着公司MDI 产能的扩张，公司未来3 年将着力发展上下游产能，包括在烟台基地建设60 万吨丙烷脱氢制丙烯、24 万吨环氧丙烷、30 万吨丙烯酸及脂类以及30 万吨聚醚多元醇装置，此外公司还将继续向涂料原料供应以及新材料方向布局。最终打造“LPG-丙烯-环氧丙烷-聚醚多元醇-白料”与“LPG-丙烯、丁烯-丙烯酸-丙烯酸及酯-水性涂料”全产业链，公司发展规划明确，为公司长期稳定成长打下坚实基础。
    盈利预测与投资评级。我们预计公司2013-2014 年的每股收益分别为1.38 元、1.69 元，按2013 年07 月29 日收盘价格测算，对应动态市盈率分别为11 倍、9 倍。维持“买入”的投资评级。