投资要点：
    收入利润仍处在下滑阶段，预计下半年降幅将收窄。上半年收入利润继续下降，主要原因仍在于减反膜价格与销量同比下滑明显。去年上半年公司出货量约1500 万平米，而今年上半年估计800-1000 万平米；不过由于单价较高的镀膜玻璃占比提升，总收入降幅略小。量价齐跌造成利润下滑67%，不过去年下半年减反膜量价已明显下降，而目前价格与销量均已经趋稳，业绩降幅在下半年有望收窄。
    减反膜盈利趋于稳定，目前公司业绩处在磨底阶段。今年上半年亚洲市场需求相对较好，加上双反政策出台前赶装机对出货有刺激，光伏组件总体销量较好。单季度看，二季度略好于一季度。单位净利上，去年上半年为4.7 元/平米，今年上半年降至约2.5 元/平米。总体价格已经相对稳定，销量下半年有望环比持平。鉴于光伏行业供给在逐步出清，预计未来供求格局有望逐步改善，对减反膜的需求目前可能已经处于底部阶段，但何时好转难以判断。
    2mm 钢化玻璃已小批量供货，新产品是决定未来成长性的主要因素。
    公司从奥地利采购的生产线已开始生产2mm 钢化玻璃，今年三季度开始供应日本组件商，后续若反馈较好则销量将逐步加大。而超薄双玻组件定价较高，国内难以接受，国外市场仍在推广。目前组件与玻璃生产线逐渐到位，但新产品发展更多取决于市场推广。从下游关注度看双玻可能成为未来行业发展方向。估计今年新产品业绩贡献仍然较小，若逐步放量，有望成为第二个减反膜，开启公司新一轮成长周期。
    给予“推荐”的投资评级。我们估计今年双玻组件仍难明显有业绩体现，减反膜基本处在底部阶段。在明后年销售50MW、与170MW 双玻组件的假设下，我们预计13-15EPS 为0.31 元、0.42 元与0.56 元。
    给予“推荐”的投资评级。
    风险提示：1.减反膜价格与销量再度大幅下滑导致业绩再探底；2.超薄双玻组件与2mm 钢化玻璃推广慢于预期，难以释放业绩。