2012 年三季度单季业绩同比下滑82%，业绩低于预期。报告期内，公司实现营业收入5.0 亿元，同比增长13.5%；归属于母公司净利润8162 万元，每股摊薄收益0.51 元，同比下滑50.2%，低于之前上半年EPS0.70 元的预期。三季度单季收入、净利润分别为1.41 亿元、1278 万元，对应EPS 为0.08 元，同比分别下滑20%、82%，12 年前三季度综合毛利率为24.9%，同比下滑30.3%。
    产品价格下滑，管理费用提升削减三季度业绩。12 年前三季度公司业绩同比下滑50%，我们认为主要原因有两点：①由于受到美国及欧洲“双反”影响，光伏市场行情持续低迷，光伏组件价格跌幅明显，光伏组件厂商毛利率大幅下降，在此背景下，公司作为光伏组件的辅料供应商，产品价格有一定下调，毛利率也受到较大，部分产品下滑约为3-5%；②同时，由于公司研发费用提升，导致管理费用同比增长近40%，约为1100 万元(折合EPS 约为0.07 元)，拉低了业绩。
    预计主营业务四季度仍将承压，新产品双玻组件投放或将成为未来看点。上半年由于欧洲补贴下调，双反立案在即，下游需求疲软，我们认为光伏行业短期难见趋势性反转，预计公司镀膜玻璃以及加工业务仍将承压。但考虑到公司多项新产品(第三代减反玻璃以及双玻系统等)将在投放市场，预计将成为公司下半年预计中长期业绩的稳定剂和推动力。
    下调 2012-2014 年盈利预测至0.70/0.88/1.09 元（原为0.89/1.14/1.38 元），维持“增持”评级。考虑到受双反事件影响较大，公司主营产品仍将面临需求不振的市场格局，我们下调公司整体业务单价及售价约10-15%，预计2012-2014 年EPS 为0.70/0.88/1.09 元（原为0.89/1.14/1.38 元），维持“增持”评级。