投资要点：
    减反膜放量，但盈利步入下行通道。近两年减反膜认可度迅速提升，在光伏装机容量大增的情况下进入放量阶段。作为行业龙头，公司11年减反膜销量达2700万㎡，同比增约58%。但下游组件厂不断压价、以及供给竞争加大，减反膜价格及盈利步入下行通道，11年底价格较年初降30%以上。我们认为12年盈利下滑仍将持续。
    一季度量增难补价跌，单季利润3586 万元，同环比明显下滑。国外光伏补贴政策下调预期增加光伏抢装量，一季度需求旺盛，公司销量略超700万㎡，同比增30%；但净利润同比降35%。我们认为减反膜行业最高景气出现于11年中，目前该产品已进入盈利下滑期，以量补价将是公司必然的选择。公司预计12年销量达4000万㎡，预计利润能够持平已经是较好的表现。