>> 国信证券-亚玛顿(002623)点评-120224
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2012/2/26 |
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来源: |
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作者: |
陈健 |
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推荐 主要从事光伏玻璃镀膜和玻璃镀膜加工两项业务,即自己采购原片玻璃镀膜后卖给太阳能电池组件商,或者电池组件商采购的玻璃委托公司镀膜加工。 优势: (1)目前,光伏玻璃镀膜是光伏产业链当中极少数能够盈利,而且保持较高毛利率的环节。原因是采用亚玛顿的镀膜玻璃之后,玻璃的透光性会提高2.5%,晶硅太阳能电池组件的效率会提高,单位面积的瓦数提高后,直接增加电池组件的售价,提高组件厂商的收益。 而且,玻璃强度还会提高,组件的寿命也会延长。 简单计算一下: 晶硅电池,镀膜之后每平米提高148(瓦/平米) 2.5%=3.7 瓦 每平米电池组件提高售价 3.7 瓦 6.3=23.31 元 扣除镀膜玻璃成本,组件商每平米电池多赚 23.31-16=7.31 元 因而,组件商都倾向于使用镀膜玻璃,在危机中直接提高自己的效益。而目前国内镀膜的产能还远不能满足。 (2)公司的技术相对领先,具备较高的技术壁垒。目前国内还有秀强股份有产能,但不大,而且透光率大概只能提高2%左右。目前秀强股份和南玻在生产镀膜玻璃,秀强的目前产能600-700 万平,在建1000 万平(预计2013 年下半年投产);南玻目前有一条500t/d的生产线,年产1200 万平,还有一条650t/d,约1600 万平,即将投产,河源项目还有一条650t/d,还未建设。 (3)11 年底产能2550 万平,实际产量3000 万平,12 年产能计划是3450 万平,实际产量可能会突破5000 万平。未来在晶硅电池大幅降价后,晶硅电池还将继续保持增长,未来一旦达到不需要补贴,太阳能电站就能盈利的时候,晶硅太阳能电池将爆发式增长。而且,这个时间应该不远了。整个太阳能产业链虽然价格在跌,但销量在涨,所以对于晶硅电池盖板玻璃镀膜的量也是在增长的,从而保证了需求的增长。明年裕华新材等公司会有产能出来,但毕竟产能扩的有限,应该还不会导致市场饱和。 (尚德目前主流品种转换率为148 瓦/平米,所以基本上1000 万平,可以满足1.45GW 左右的组件封装) 全国目前总产能=700(秀强)+1200(南玻)+3000(亚玛顿)+500(其他)=5400 万平满足下游组件产能=5400 1.45/1000=7.83GW
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