公司7月27日发布2013半年报。报告期内实现营业收入18.79亿元，同比增长4.31%；利润总额1.14亿元，同比下降5.62%；归属净利润9160万元，同比下降1.65%，扣非净利润9283万元，同比增长21.84%。2013上半年公司摊薄每股收益0.128元，净资产收益率7.39%；每股经营性现金流0.09元。
    简评及投资建议。公司上半年摊薄每股收益0.128元，其中我们测算零售业务（由钟楼店、宝鸡店、西稍门店、安康店和咸阳店贡献）EPS约0.104元，同比增26%，主要由于宝鸡店和西稍门店逐步成熟后较去年同期扭亏为盈，增加净利润近3000万元，合EPS0.028元，而主力门店钟楼店由于持续装修，净利润同比降11%；高新医院EPS约0.038元，同比增48%（收入增14%，净利润率提升近3个百分点）；此外，其他持股公司亏损及母公司总部费用等合EPS约-0.014元。公司二季院及两个次新门店（宝鸡店、西稍门店）的贡献；二季度毛利率同比略增0.05个百分点，销售和管理费用率增加0.37个百分点，财务费用下降258万元，致营业利润同比略增0.42%；由于有效税率同比大幅下降近11个百分点，二季度归属净利润同比增长16.05%。
    维持盈利预测。我们预计公司0.19元，同比增速为16%、28%和26%，增长主要来开元商城调整后收入净利润的较快增长（2014-15年）以及宝鸡店和西稍门店渡过培育期后的进一步内生增长；医疗业务分别为0.06、0.08和0.1元，增速分别为20%、22%和24%；此外假设每年其他子公司和抵消利润约0.02元左右。若从一次性投资收益看，公司未来还可能确认出售宝鸡万象商业广场1670平米房产的收益，折合EPS约0.038元，目前此项一次性投资收益确认时间尚不明确。考虑到2013年公司主力门店仍因为装修处于非正常经营状态且两大次新店未来业绩释放的潜力，
    售主业2014年15-20倍PE，对应合理价值2.30-3.07元；给予高新医院2013年35倍PE，对应价值2.21元；即公司合理价值区间为4.51-5.28元，维持长期"买入"的投资评级。公司目前总市值26亿元，相比较2013年32亿的商业收入和4个再加上宝鸡店和西稍门店两个面积在5万平米以上的新门店的成长潜力以及医院牌照的稀缺性，具备投资价值。风险和不确定性：一次性收益确认时间的不确定性；西安市百货业日益激烈的竞争环境以及钟楼店装修进度对业绩造成
    不确定性等；证券投资收益波动风险。