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>> 国金证券-开元投资(000516)短期业绩承压,长期价值不变-130422
上传日期:   2013/4/24 大小:   582KB
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评级:   增持 作者:   黄挺
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经营分析:
    修整期间,费用高企,至业绩短期承压:由于此次钟楼店(包括西稍门和宝鸡店也有部分整修)大规模装修,新装修费用急增、陈旧的固定资产处理等导致相关费用增加2~3 千万,削薄EPS3~4 分,对12 年业绩造成影响。
    百货调整初见成效,利润率稳步提高:
    2012 年,由于贡献公司营收与利润近6 成以上的钟楼店全面装修,导致公司商业总营收下滑8%,而钟楼店更是营收下滑15%,而净利润骤降46.85%(主要是装修费用及历年老旧固定资产处置等的一次性费用所致);
    但公司对于该店地下两层与地上三层半柜面品类的调整,已见成效;公司12 年毛利率较上年提高1.2 个百分点达到19.1%。
    2013 年1 季度,虽然仍在装修,而扣非净利率已回到了接近3 年高点的4.6%。
    商业提升,医院稳进,密切关注向上拐点到来:在营收下滑和大量装修费用在当期计入盈亏的情况下,公司2012 年的扣非净利润大幅回落;但2013 年1 季度扣非净利率回到了接近3 年高点的4.6%;而步入盈利上升通道的西安高新医院,首次全年业绩并表,已贡献公司近3 成净利润;医院业绩的增长,将是未来远期最重要的看点
    
 
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