投资逻辑
    商业稳增并提供稳定现金流：钟楼店2 年装修造成低基数效应，零售净利润13~15 年净利润将有30%~40%增长，拐点显现：
    西安虽众商集聚而消费力亦强-2012 年占陕西省社零51.63%；公司踞核心地段而发展稳健；商业业务为公司发展提供稳定现金流与市值支撑；随钟楼店长达2 年的装修、调整于13 年底完成以及次新店-西稍门店与宝鸡店步入成熟期，2013 年将是公司商业向上拐点的确立之年；受益于城镇化进程，宝鸡、咸阳、安康——外阜门店已过盈亏平衡点，是公司未来商业增长的有效支撑与补充。
    长期看好医院：国情、地区情况及西安高新本身实力都利于其发展壮大：政策支持，国家58 号文为起点，医疗行业“国退民进”已成定局；需求升而资源缺，尤其高端医疗服务需求供不应求；
    作为国内首家民营三甲医院，牌照的稀缺性构筑牢固护城河；经历10 年培育期，西安高新医院核心优势显著，步入营收稳增、盈利提速的成熟期，未来三年净利增速稳健，可达20%以上；复制力试水，享西安高新资源，拥三星社区新客源，圣安医院动土在即，未来医院产业集团化做大做强，值得期待。
    盈利预测：预计2012~2014 年EPS0.19、0.24、0.33
    商业总营收约30、35、42 亿元，同比增速-8%、14.5%、22%，净利润为少于9 千万、1.2~1.3、1.8 亿元左右；
    保守估计医院总营收与净利润分别约3、4、5 亿元，以及35、45、50 百万元，13/14 年营收/净利润增速分别高于10%/15%以上。
    投资收益：12 年业绩已考虑出让西安银行股权收益1957 万，13 年宝鸡房产可能收益3662 万元并未被算入，但有较大可能会体现在当年收益。
    投资建议
    我们认为，公司商业上向拐点较确定；高新医院已进入盈利上升通道，看好医院牌照壁垒及公司高端医院复制能力（圣安医院13 年即将动工）将使公司未来走向医院集团化、发展壮大。建议密切关注，下半年或是配置佳机。
    估值
    我们给予公司未来6-12 个月5.19 元目标价位，相当于13 年业绩给予商业15倍、医院40 倍PE。
    风险
    经济不景气持续导致商业低于预期；高新医院营效及新医院进程未达预期。