点评
    1.
    大索道提价、游客增长带动上半年业绩较快增长
    公司上半年收入增长13%，由于酒店受三公消费影响，我们预计索道业务收入增速将高于13%，我们判断的原因：
    （1）玉龙雪山景区游客平稳增长，我们估算增速约8-10%——公司披露印象丽江接待量增长。
    （2）玉龙雪山索道游客增速高于景区游客增速，即云杉坪索道的部分游客流向玉龙雪山索道（玉龙雪山索道往返票面价185元，且公司100%持股；云杉坪索道往返票面价55元，公司持股75%）。
    （3）玉龙雪山索道3月份实施185元的票价，此前为150元。
    公司一季度时预计上半年权益利润增速0-30%；实际结果接近上限，真是喜人。
    2.
    预计下半年较快增速将延续
    由于玉龙雪山索道提价3月1日才实施，且2012年下半年玉龙雪山索道游客增速与2012年上半年基本接近。我们预计索道业务2013年下半年利润增速将略高于上半年。
    但由于下半年酒店二期开业、景区内餐饮开业，将产生一些费用，综合起来，下半年利润增速与上半年基本相当。
    我们预计2013-15年权益利润分别为1.72、2.02、2.19亿元。按定增后股本计算（假设按底价11.33元/股定增），摊薄后EPS 0.61、0.72、0.78元。（原为0.58、0.67、0.73元）。
    3.
    建议买入，目标价15.22元
    下半年景区内餐饮业务将投入运营，古城酒店二期也将开业，将成为2014年利润增长点。此外，玛咖（保健品）项目虽短期难以显著贡献业绩，但可带来想象空间。
    公司定增的募投项目符合云南旅游业的发展趋势，虽短期难以贡献业绩，但其资源独占价值仍不可忽视——好项目，仅仅是短期内无业绩。
    因此，我们看好公司未来的发展机会，建议买入，6个月目标价15.22元，对应13PE 25倍（按定增后股本计算的EPS）。
    风险提示：游客增速显著低于上半年，酒店培育期长于预期。