一、 事件概述
    近日，我们对公司进行了实地调研，就感兴趣的问题与公司高管进行了交流。
    二、 分析与判断
    百令胶囊未来仍将维持较快增长百令胶囊增长主要来自1）规格替换：目前还有30%省市（7~8个省）没完成规格替换；2）适应症拓展：向肿瘤和糖尿病治疗拓展，目前拓展领域收入占比约为1/3。去年因产量不足，拓展领域不能持续推广，但今年应可以稳步推进；3）病人自费自我保健：目前销售占比10%以上；4）和公司抗糖尿病药、抗肿瘤药等配伍销售。
    受新进国家基药目录利好影响，阿卡波糖仍将维持高增长今年3月，阿卡波糖首次入选2012年版国家基本药物目录。之前，阿卡波糖曾入选21省市基药增补目录，公司在上海社区设有销售团队，而销售情况较好。未来，公司会积极拓展基层销售队伍。预计今年阿卡波糖销售增速可达30%左右。
    泮立苏今年增长无虞，预计25%左右
    泮立苏有粉针剂和肠溶微丸胶囊两剂型，粉针剂基本在医院使用，主要用于手术和静脉滴注，收入占比60%，目前一般有超过30%的增速。肠溶微丸胶囊目前增速20%左右。不考虑招标影响，泮立苏今年增速预计25%左右，销售收入将达4亿元以上。
    医药商业全年预计增长14%~15%
    医药商业一季度增长较慢，尤其春节到3月期间，主要受集中控费、医保结算期和公司大客户三级医院在做优秀医院评选，药占比有所限制等影响。4、5月有所恢复，但控费影响持续存在。我们预计公司医药商业今年增速为14%~15%左右。
    在研产品储备丰富，近期有多个待批
    抗肿瘤药：来曲唑、阿那曲唑、伊立替康、地西他滨、伊马替尼已申报生产批件，审评中；
    消化系统用药：奥美拉唑碳酸氢钠胶囊已申报临床批件，审批中；埃索美拉唑已申报生产批件，审评中；
    糖尿病治疗药：1）复方瑞格列奈正在准备申报生产批件；2）多肽类胰岛素类似物，现在在做研发，与国外技术做对接，预计最后拿到生产批件还需4~5年时间；
    三、 盈利预测与投资建议我们看好现有品种增长潜力及未来多个新品种对业绩提升效应，预计2013-2015年EPS分别为1.39、1.71和2.11元，以收盘价43.90元计算，对应PE分别为32、26、21倍，维持谨慎推荐评级。