2013 年1-3 月，公司实现营业收入39.8 亿元，同比增长13.3%，实现净利润1.6 亿元，同比上升31.4%，实现每股收益0.37 元，略高于我们的预期。
    子公司业务毛利率的大幅上升是公司净利润超预期的主要原因。公司经营活动现金流达到-3.9 亿元，较2012 年同期的-2.8 亿元仍在恶化，显示出医药商业的现金流状况仍无明显好转，但公司的有息负债以及财务费用较去年同期并无明显上升，显示出公司的资金压力并未造成实质性影响。基于阿卡波糖和百令胶囊2013 年的销售额仍将保持快速增长的判断，我们略微调整公司2013、2014 年盈利预测至1.428、1.809 元，新增2015 年每股收益预测2.305 元，上调公司目标价至50.00 元，维持买入评级不变。
    支撑评级的要点
    医药商业增长平稳：2013 年1-3 月母公司收入增长14.3%，这意味着公司主要的医药商业业务增速有所下降，我们估计宁波公司和惠仁医药的收入也有着类似的增速。考虑到医保费用控制正在从年度控费转变为季度控费，我们认为1 季度医药商业增速下降对全年收入增速并无影响，公司全年医药商业的收入增速仍将保持在20%以上。