事件：
    公司于 2013 年4 月20 日公布2013 年一季报。公司一季度实现营业收入39.84 亿元，同比增长13.31%；实现净利润2.07 亿元，同比增长30.19%；实现归属于母公司的净利润1.6 亿元，同比增长31.38%；对应每股收益0.37 元。
    点评：
    一季度净利润增长迅速，同比增长30.19%。我们认为，公司业绩的快速增长主要依赖于糖尿病药物、消化系统药物和免疫抑制剂等老产品的拉动。其中，百令胶囊2012 年销售额首次突破8 亿元，阿卡波糖2012 年销售额首次突破5 亿元。
    公司的这两大明星产品将继续保持在浙江省内单品种销售最大的领先地位。此外，公司新涉足的抗肿瘤、抗重症感染与心血管三大领域将在未来对整体业绩的持续提升起到至关重要的作用。从一季度总体毛利率和净利率水平来看，两者均有所提升，分别为21.33%和5.2%。盈利预测与投资建议。公司在巩固现有免疫抑制剂、糖尿病、肾病与消化道四大优势产品领域的基础上，积极开拓抗肿
    瘤、抗重症感染与心血管三大新领域。我们预计，公司2013-2015 年的每股收益分别为1.37 元、1.74 元和2.21 元。凭借在多个药物领域的仿制和创新能力，公司业绩有望保持高速增长的态势。我们对公司维持长期“买入”的投资评级，给予公司2013 年37 倍PE，目标价51 元，维持“买入”的投资评级。
    风险提示。产品招标降价风险；股改承诺兑现进程的不确定性。