阳泉煤业 2013 年上半年净利润同比下降51%，2 季度环比下降71%，大幅低于预期
    阳泉煤业(600348.CH/人民币8.84, 持有)公布2013 年上半年业绩快报，归属于母公司净利润同比下降51%至6.4 亿元，每股收益0.27 元。2 季度净利润环比下降71%，每股收益只有0.06 元，大幅低于预期。受益于贸易业务的扩大，公司主营业务收入同比增长20%至406 亿元，但是由于上半年煤炭市场的景气度直线下滑，煤价的下滑和煤炭需求的低迷，对贸易业务和煤炭开采业务盈利能力的负面影响非常大。营业利润率由去年同期的5.4%下降至2.3%，净利润率由4%下降至1.5%。净资产收益率由去年同期的8.8%大幅下降至4%。
    2 季度环比表现方面： 13 年2 季度主营业务收入同比仍有2%的增长，但是利润率下降明显，经营利润率由1 季度的3.3%下降至1.2%，净利润率由2.5%下降至0.07%，净资产收益率由3.75%下降至只有0.24%。0.07%的净利润率和0.24%的净资产收益率足以印证2 季度以来煤炭行业的寒冷异常。我们维持公司持有的评级，我们认为公司的内生成长性不足，资产注入短期预计不会启动，业绩受煤价下跌的影响较大。我们会在中报后大幅下调盈利预测50%左右（原盈利预测13 年每股收益0.75 元），估值不便宜。