我们近期对山西省煤炭上市公司进行了实地走访，主要针对公司1~2 月商品煤销量及价格情况、整合矿井产能投放进度、信达股权问题解决进展等投资者重点关心的问题与上市公司及产业专家进行了交流。
    公司从多方面显现基本面持续改善。
    产量相对稳定，未来看技改及整合矿井。本部矿井产量基本稳定，不考虑资产注入情况下，2013~2015年产能的主要增长点来自于公司控股的平舒煤矿扩产、景福煤矿技改后达产，以及国阳天泰整合矿井产能的陆续释放。2013 年增量主要在国阳天泰整合煤矿（核定产能1080 万吨）的部分产能释放。
    外购煤成本下降，煤炭贸易业务微利。自2012 年三季度以来，外购煤价格持续下降30 元/吨，其中，2013年一季度原煤收购价格为480 元/吨，较2012 年四季度下降15 元/吨。从价格趋势看，2012 年上半年公司与集团之间的关联交易——外购煤洗选销售基本不赚钱，2013 年一季度收购价格下调之后，外购煤应能实现盈利。未来若关联交易正式解决，利润有望出现显著增长。
    钢铁产量快速反弹，喷吹煤价格较坚挺。煤炭价格触底反弹，旺季更具想象空间。9 月份以来，阳泉地区煤炭销售价格稳步回升，其中，喷吹煤价格自低点累计上涨150~220 元/吨，无烟煤上涨10~30 元/吨。
    目前喷吹煤价格上涨条件具备：（1）进入钢铁消费旺季，需求量大幅攀升；（2）钢厂陆续提价提升冶金用煤价格上涨空间。