事件
    近日，驰宏锌锗发布公告称公司全资子公司驰宏（香港）国际矿业有限公司拟以现金4209 万美元收购自然人徐善贤、熊朝琳、李晓明持有的玻利维亚亚马逊矿业股份有限公司61%股份。
    点评
    延续海外布局，收购亚马逊矿业61%股权
    公司此次收购亚马逊矿业61%股权是延续了今年5 月收购完成玻利维亚扬帆公司和D 铜矿公司各51%股权后，又一次在玻利维亚收购矿业公司股权，此次收购的亚马逊矿业公司拥有11 个矿业权，另外与玻利维亚北多亚工业发展有限公司共同开发北多亚公司名下拥有的15 个金矿矿权（尼可金矿），根据合资协议，亚马逊公司负责全部勘探及开发投入，北多亚公司提供尼可金矿的使用权，矿权面积116.75km2，共同开发尼可金矿，产生收益后由亚马逊公司和北多亚公司按照91%：9%比例进行分成，双方合作开发的期限为80 年。（慧博投研资讯）
    亚马逊矿业有较好的发展前景
    亚马逊公司拥有11 个矿业权，面积合计20km2。通过风险共担协议获得尼可矿权15 个矿业权的使用权，并已办理使用权登记，面积116.75km2。通过初步踏勘和分析历史数据资料可知，亚马逊公司所控制的尼可金矿核心部分金矿资源，产于硅化破碎带中，矿体形态为透镜状、脉状体，矿体倾角一般60o-80°。在位于矿区中部的3km2 重点区段里，延伸长度近3000m未封闭，地表初步圈定出4 个金矿体，全区估算334 资源量金属量50.31t，矿石量10069355.55t，平均品位5.0g/t。该矿区具备大型金矿资源规模，有成为特大型金矿的可能性，具有良好的开发前景。
    除尼可金矿外，亚马逊公司自身拥有的11 个矿业权中，两处为铜矿，矿体出露地表，资源前景良好。
    亚马逊公司短期不会贡献利润
    当前，亚马逊公司拥有的矿权均处于探矿阶段，短期不会贡献利润。
    收购亚马逊公司61%股份完成后，将从风险地勘入手，总体分为勘查和开发两个阶段。勘探阶段的主要工作为勘探及建设前期准备，包括环境影响评价、许可证照的获取、原住民协议、工程设计、现场基础设施建设、建设施工设备设施等。首期勘探工作将主要围绕亚马逊公司自身拥有的两处铜矿地及尼可矿区展开。根据初步测算，亚马逊公司铜矿区及尼可金矿未来2 年的勘探支出约915 万美金，资金来源拟采用各股东同比例借款方式解决。
    尼可矿区道路已通，结合尼可金矿当前勘查资料，尼可金矿经补充勘探后拟采用分层崩落法进行开采，初步推荐设计规模为采选30万吨/年。项目自勘探准备开始至建设工期结束预计需5 年时间。
    根据初步估算，全部投资财务内部收益率税前为36.16%，税后30.82%，投资回收期税前4.33 年（含建设期2 年），税后：4.68年（含建设期2 年），资本金财务内部收益率为42.45%，总投资收益率为33.38%。从初步财务分析来看，项目具有良好的财务效益。
    D铜矿和扬帆矿有望年内有产出
    公司前次收购的扬帆矿和D 铜矿，开发进展较快，预计年内能够有产出。这样，在扬帆矿和D 铜矿有经营利润后，利用扬帆矿和D铜矿经营收益，进行亚马逊矿的勘探和开发，我们认为风险较为可控。另外，本次收购的亚马逊公司和上次收购的D 铜矿及扬帆矿业均是向李晓明、徐善贤、熊超琳三个自然人收购，公司分两次收购而不是一次直接收购完成，可看出公司在对外收购时风险意识很强。
    维持“推荐”评级
    此次收购短期内对公司不会贡献利润，我们维持之前的利润预测不变，预计公司2013 年、2014 年、2015 年的每股收益分别为0.44元、0.55 元、0.80 元，对应当前的市盈率分别为26 倍、21 倍、14 倍。我们认为，公司的资源储量快速增长，自产矿规模有望在2015 年翻番，公司业绩会在2015 年有较大幅度的提升，但同时考虑到目前铅锌价格处于低迷，给公司经营带来较大压力，维持给予公司“推荐”评级。
    风险提示
    铅锌价格大幅波动的风险。