投资要点：
    工业危废处理行业的领军企业。公司以工业危险废物处置及资源化业务为核心，在国内工业危废处理行业领域处于领先地位，同时以市政固废业务作为新的增长点，已经成为一家综合性固废处理环保服务商。（慧博投研资讯）在危废处理行业，公司在广东省占据了较高的市场份额，业务网络覆盖占广东工业废物产生量90%以上的珠三角、粤北和粤西地区的17 个主要城市。
    在市场建设方面，公司布局快速，初步形成立足广东、覆盖长三角和华中、辐射全国的核心市场布局。过去三年，公司的业务获得较快的增长，营业收入由2009年的8.35亿元增加至2011年的15.01亿元，年复合增长率为34.07%。
    工业危废处理行业壁垒较高，市场空间广阔。对于危废行业而言，危废经营许可资质是进入行业的重要壁垒，公司具有49类危废中的45类的处理资质，是行业内少数具备全面资质的公司之一。根据环保部环境统计年报，2007年危废产生量为1079万吨，综合利用和安全处置量为996万吨，而根据《第一次全国污染源普查公报》，我国2007年工业源危险废弃物产生量为4,573.69万吨，我们认为全国污染源普查的数据更权威，这意味着有相当大部分的危险废弃物游离在正规处理体系之外，行业市场空间比市场理解的要大。
    公司产能快速增长。公司立足于工业废物处置与资源化利用，是我国工业废物处理行业龙头企业，业务区域布局初步形成立足广东、覆盖长三角和华中、辐射全国的核心市场布局。随着公司广东省危废示范中心、粤北危废中心、深圳市龙岗区工业危废基地等工业废物处理项目投产、达产，公司工业废物处理营业收入占比将逐步提高，公司工业固废处理龙头地位将得到加强。我们预计到2015年公司固废处理产能规模将达到120万吨以上，较2012年30万吨产能增长超过3倍。
    长期增长看异地并购。公司在广东危废处理行业已经占有较高的市场份额，未来将重点开发长三角、华中和华北等地区的市场，并购是主要手段，但当前实施并购尚存困难，需待合适的时机。
    风险提示：1、宏观经济不景气，企业开工率降低，来料减少的风险；2、市场竞争加剧，毛利率下降的风险；3、异地开拓市场进度不及预期的风险。
    盈利预测：预计2013-2015年，公司销售收入分别为18.00亿元、23.96亿元和29.94亿元，净利润分别为3.16亿元、3.91亿元和4.81亿元。每股收益分别为2.10元、2.60元和3.19元。给予2013年30倍PE，6-12个月目标价为63元。