投资建议： 预计公司13-14年EPS分别为2.30元和2.92元,对应PE分别为24.9X和19.6X。我们认为随着公司自有和收购项目的投产，业务量本身有一定的增长；同时，公司产品具有资源性，业绩弹性较大，业绩随着未来宏观经济的增长有望快速好转。我们建议持续关注，维持"推荐"的投资评级。
    要点： 
    金属价格低迷拖累业绩：一季度公司实现收入3.40亿，同比下降12.88%；实现归属于母公司净利润0.51亿，同比下降27.77%；实现EPS 0.34元。同时，公司预计2013年上半年归属于上市公司股东的净利润同比增长-19.0%-3.0%，对应的EPS区间为0.76-0.96元。 
    公司一季度收入下降主要是由于金属价格同比大幅降低，使得公司在业务量扩张的同时销售收入却出现了下降，但是金属价格的下降对毛利率影响不大。一季度毛利率33.99%，同比下滑2.85个百分点，主要是因为公司新业务增加，而这些业务的毛利率略微偏低，拉低了公司整体的毛利率。公司一季度净利率16.44%，同比下滑2.98个百分点，除受毛利率影响外，期间费用率上升了3.25个百分点至16.34%。其中，由于合并公司的增加及研发投入增加，公司管理费用率上升5.74个百分点至15.05%；受募集资金影响，财务费用率下滑2.25个百分点至-0.99%；销售费用率略微下滑0.25个百分点至2.28%。
    增长潜力较大，业绩富有弹性：  
  （1）内生和外延扩张并重，公司业务自身增长值得期待：13年新增的业务量可能来自深圳龙岗2.4万吨、江门工废20万吨以及嘉兴德达0.9万吨升6万吨的技改等项目；同时公司收购了嘉兴德达、东江松藻和亚洲气候，今年这些公司的利润贡献可能会增加。 （2）业绩弹性较大：由于公司产品具有资源属性，公司业绩弹性较好。一旦经济大幅好转，铜等金属的价格有望大幅上涨，公司收入和利润有望快速增长。 （3）公司从事固废处理，属环保行业，具有一定的概念性，且固废处理为国家鼓励发展的行业，公司未来有望获得增值税即征即退的税收优惠。
    风险提示：宏观经济持续低迷导致金属价格处于低位。