事件： 
    东江环保今日披露2013年1季度报告，实现营业收入3.4亿元，同比下降13%，归属母公司股东净利润0.51亿元，同比下降28%，综合毛利率为34%，同比下降3个百分点，基本每股收益0.34元。预计2013年上半年业绩同比下降19%~增长3%，原因为金属价格下降导致毛利率降低。
    点评： 
    公司13年1季度业绩增速下滑主要是收入、毛利率同时下降，且管理费用率增加所致。正如我们此前在公司年报点评中的分析，公司作为典型的顺周期行业企业，在宏观经济复苏增速持续低位的背景下，其最主要的业务--工业危险废物回收再利用，其回收的废物数量、及单位废物的盈利空间，面临行业内竞争加剧、金属价格下降的双重压力，而同时其回收渠道的维护仍需要支出。
    考虑到最新4月铜价再创11年以来的新低、及宏观经济状况，我们下调公司13年EPS预测至2.1元（原为2.28元）。相对而言，工业危险废物行业的管理经营存在一定壁垒，且东江作为行业内存续时间较长的公司，未来在行业中存在一定的整合主导优势，长期发展仍可看好。13年下半年粤北项目进展对未来两年业绩影响较大，给予13年动态目标PE30倍，目标价63元，维持增持评级。可跟踪公司在建项目及收购进展。