投资要点：
    公司业务发展态势依旧良好   2012年受金属价格持续低迷的影响，公司资源化业务收入下降拉低总体收入增长。我们认为，相比营收变动，资源化业务产销量的增长显示出公司规模仍在扩张，原料供给也未出现瓶颈。（慧博投研资讯）而稳定的毛利率也保障了公司盈利能力。对于金属价格的波动，公司积极应对并取得显著效益。其他业务发展方面，危废处置收入持续增长，市政等其他领域积极拓展。随着这些业务占比的提升，公司的增长将更趋稳健。目前公司在手项目储备丰富，能够为公司持续增长提供动力。  
   广东省固废治理迎来新机遇   根据广东省固体废物污染防治规划，"十二五"期间，广东省将再次迎来固废处理处置设施建设的高峰，按照规划预测，总投资将达到422.58亿元，其中"十二五"期间投资412.64亿元。公司作为广东省固废处理处置的龙头企业，将借助此轮设施建设，获取更大市场份额。  
   公司现有业务具有较高壁垒   对于危废行业而言，拥有全面危废牌照是行业进入的重要壁垒，公司是行业内少数具备全面资质的公司之一；公司在广东省占据了较高的市场份额并着眼于长三角、华中和华北等地区广阔的市场，初步形成立足广东、覆盖长三角和华中、辐射全国的核心市场布局。  
   公司现有的业务布局已经能够满足企业在不同阶段的环保需求，综合竞争实力高。此外，公司的原材料与产品均跟随金属价格，盈利能力稳定，并有效缓冲经济波动对于公司的影响。  
    盈利预测与评级   
   公司未来的成长主要来自产能提升、异地扩张与产业链的完善、以及深加工提升产品盈利能力。结合公司目前的项目情况，假设金属价格维持在目前水平，我们预计公司2013-2015年全面摊薄后的EPS为2.1/2.66/3.29元，对应目前股价PE为30/24/19倍，维持"增持"评级。