报告原因：6 月22 日乐普医疗公告收购河南新帅克60%股权，获得后者的氯吡格雷，与信立泰现有核心产品形成竞争。我们6 月22 日在京参加了乐普交流会。（慧博投研资讯）
    从氯吡格雷未来价格趋势角度，市场可能错误解读为对信立泰利空。中信建投医药认为，乐普现有核心产品心脏支架一直立足于中高端医院市场、以高质量和优品牌参与竞争，此次乐普进入心血管药物领域，以3.9 亿元巨资收购河南新帅克60%、主要就是看中了其高利润率的氯吡格雷是国内市场3 家中的二仿、我们判断乐普一定不会采取低价恶性竞争抢夺市场的非理性策略。乐普表示会以低于信立泰泰嘉6%左右的合理价格参与理性竞争。
    我国医院严格执行“一品两规”，截至目前，我国县级以上医院的氯吡格雷市场全部被信立泰（主要是25mg）和赛诺菲(主要是75mg)两家两个不同规格垄断，县级以上医院已经没有空白市场，一品两规的销售壁垒造成乐普新帅克难以进入现有两家领先者盘踞的中高端市场。
    乐普和信立泰双方氯吡格雷的目标市场定位不同，销售模式也不同，信立泰的泰嘉将继续以直销、控制医院终端的模式在现有的中高端医院与赛诺菲竞争、继续分享中高端市场PCI 术后用药的增长和预防血栓市场的增长。乐普表示：今年和明年开发基层医院的非PCI 市场，因此从市场角度已经回避了与信立泰的正面竞争。乐普将通过基层医生教育，培育氯吡格雷在非PCI 市场的治疗和预防需求，长期而言将有利于氯吡格雷市场扩容。乐普以代理商模式开发基层市场，“基药两票制”对乐普是一大挑战。但我们认为：氯吡格雷是心脏支架术后用药、虽然其被纳入了基药目录，但实际上社区等基层市场是做不大的，信立泰继续开发县以上医院和县级医院就能实现较快增长。
    经过我们深度研究报告和大量路演推荐，信立泰的后续产品梯队、聚焦于心血管高端专科处方药及医疗器械（心脏支架）的产品线、强大的心血管专科销售能力已经广泛获得了投资者的认可。股价在我们推荐之后创了新高，由于5 月17 日广东药品交易模式征求意见稿、市场过度错误地反应了这一政策文字表面上的利空。我们认为：不论广东模式何时、以何种形式执行，我们都坚信政策是政策、执行是执行。国内高端专科处方药龙头公司一定不会成为广东政策的牺牲品。信立泰有一系列应对策略来化解政策表面上的不利。经过我们的研究，我们指出：广东省占信立泰泰嘉利润的比例不足10%。目前2013 年预测PE 23 倍是市场过度错杀。
    已经公布的多个省份的新增基药直接沿用大医院招标结果，不再重新招标，这些省份新帅克因无历史记录而无法进入。如陕西省招标，信立泰直接沿用以往招标价74.6 元进入基药市场，赛诺菲被大幅降价，外资放弃基药市场的概率很高，我们判断信立泰将独占陕西基药市场。新帅克目前仅进入安徽、山东、云南、四川少数几个省份，可能与信立泰一起中标北京。今年年初的安徽县级医院招标，表面上看，新帅克以最低价且单一货源中标了，但实际上，信立泰以“备选标”也进入了安徽县级医院销售，而且销量远远超过了新帅克。
    重申“买入”评级，维持业绩预测。我们维持预测2013～2015年预计净利润将同比增长30%/29%/31% ， EPS 分别为1.27/1.64/2.15 元。最新公布的沪深300 样本股中，信立泰是新增4 只医药股之一，新沪深300 样本股将于今年7 月1 日开始执行，相应指数基金将对信立泰有了选择。
    催化剂：我们预测信立泰今年中报净利润增长将接近58%。