事件:
    信立泰公布2013年一季报：公司实现营业收入总额52790.23万元，较去年同期增加27.22%；实现净利润20192.25万元，同比增长60.23%。EPS 0.46元。
    点评:
    2013年一季度延续12年高增长：2013年一季度，实现扣非后净利润20061.38万元，同比增长60.92%。公司预计2013年1-6月归属于上市公司股东的净利润变动区间35,291.13至40,332.72万元，同比增长40%-60%。1季度毛利率77.8%，同比上升10.7个百分点，快于去年同期以及去年全年（2012Q1-Q4毛利率：67.06%、68.18%、70.85%、74.55%），我们预计是氯吡格雷继续提速以及抗生素业务触底回升的双重效应。PDB数据显示2012年Q4的氯吡格雷增速42.64%，快于前三季度。
    期间费用率控制良好：一季度，销售费用1.35亿元，同比增长33.23%，略高于营收增速；销售费用率25.59%，较上年同期上升1个PP；2012年Q1-Q4的单季度销售费用率分别为：24.43%、26.15%、24.89%%、24.78%。管理费用3090.15万元，同比增长21.65%，管理费用率5.85%，较上年同期下降0.3个PP；2012年Q1-Q4单季度管理费用率分别为：6.12%、7.30%、7.83%、9.17%。财务费用控制持续良好。每股经营性现金流0.24元，低于0.46元每股收益，主要是应收账款与存货增加较快。
    打造心血管领域全链条产品线：在以氯吡格雷为拳头品种、现有产品贝那普利基础上，利用3-5 年时间，培育发展比伐芦定、阿利沙坦酯、冠脉支架等产品，最终在心血管领域形成全链条产品。国内一类化药新药阿利沙坦酯正在申请生产批件，取得硫酸氢氯吡格雷片75mg、300mg 规格生产批件及乐卡地平片临床批件。国际市场开拓方面：大亚湾生产基地于2013年1月获得欧盟许可生产硫酸氢氯吡格雷，同时，公司全资公司Splendris目前已在德国、葡萄牙、爱尔兰等10个欧盟国家取得硫酸氢氯吡格雷的市场销售许可，2013年启动对欧盟国家的销售工作。
    泰嘉招标情况可能好于市场预期：因为2012年新帅克氯吡格雷的进入，市场担心泰嘉的价格随之陷入降价竞争的趋势。从四川省新版基药目录招标结果看，氯吡格雷两个规格中标的是赛诺菲（75mg：119.13元；7片）和信立泰（25mg：77.39元；20片），新帅克并未中标。可见，基药的招标遵循了产品质量层次、企业规模、价格合理等因素，信立泰的泰嘉具有首仿和通过欧盟认证的优势，在价格维护方面具有优质优价的原则。随着公司泰嘉市场占有率的不断提高，可见公司的学术推广也是受到越来越多医生和患者的接受，因此，中短期内氯吡格雷的市场竞争格局会保持相对稳定。
    盈利预测与投资建议：预计公司2013-2014年每股收益分别为1.91元和2.41元；对应2013年和2014年市盈率分别为29倍和23倍；首次给予公司"增持"评级。若国外氯吡格雷销售势头良好，仍存在超预期的可能。