报告原因：公司2013 年1 季报公布。
    1季报业绩符合预期。实现收入5.3 亿，同比增长27.2%，净利润2.0 亿，同比增长60.2%，实现EPS 0.46 元，每股经营性现金流0.24 元，低于每股收益，主要是公司应收账款较12 年年底增加1 亿元，同时收购阿利沙坦酯制剂生产技术导致预付款项较12 年年底增加1.85 亿。 1 季度毛利率同比大幅提升11 个百分点至78%，主要是1 季度公司毛利率较高的制剂品种增长较快，毛利率较低的抗生素制剂及原料药收入占比下降带来的产品结构变化所致。我们估计泰嘉1 季度实现35%以上较快增长。
    我们预测公司2013~2015 年净利润将同比增长30%/29%/31%，EPS 1.90/2.46 /3.22 元。利润增长点主要有：1、泰嘉继续保持30%~40%的销售增长，尤其是2013 年纳入新版基药目录之后，其服用人群将以倍乘数增长，其适应症也必将从PCI 术后用药向预防血栓延伸；2、比伐卢定今年参加各省招标，明年销售收入将大幅增长、近1 亿元规模；3、艾利沙坦今年开始学术推广，2014 年初上市销售将迅速上规模、贡献收入和利润。4、新型心脏支架2015 年正式上市销售、将实现迅速上量。
    当前股价对应2013 年预测PE 29 倍，在一线股中明显偏低，市场过度反应了对泰嘉进入新版基药目录之后的降价压力。
    新基药招标在今年7、8 月份开始，我们乐观看待泰嘉后续基药招标价格。我们认为，公司具备两大核心竞争力：1、创新药和首仿药的产品优势，产品保持先进性和领先性，生产工艺和产品质量通过欧盟认证、达到国际领先水平，因此具备较强的产品定价能力。2、专业学术销售优势：公司已建成800 人的成熟队伍，销售领军人物和中高级销售管理层均来自外企，抗血栓药泰嘉创下了我国专科处方药单品种销售额最大和盈利最强品种记录，标志着公司已经拥有强大的心血管高端专科药的销售终端网络，公司未来上市的艾利沙坦和心脏支架等新品与泰嘉同属于心血管专科处方药，将利用共同销售通路迅速实现销售上量、销售协同作用明显。详细请参阅我们3 月25 日发布的《信立泰深度研究——心血管高端专科用药的典范，未来持续较快增长确定性强》。