一、 事件概述
    2012年，营收18.29亿元，同比+24%；归属净利6.35亿元，同比+57%；扣非后归属净利6.18亿元，同比+55%；经营性净现金流5.21亿元，同比+91%；EPS为1.46元。
    2012Q4，营收4.83亿元，同比+22%，环比-3%；归属净利2.00亿元，同比+68%，环比+9%；扣非后归属净利1.96亿元，同比+72%，环比+9%；EPS为0.46元。
    另外，公司拟每10股派现7元（含税），每10股转增5股。
    二、 分析与判断
    2013年泰嘉仍有望维持30%以上的增长IMS数据显示，2012年泰嘉在样本医院销售额同比增长约45%。2013年3月，氯吡格雷（片剂25mg、75mg）首次入选国家基本药物目录，带动其未来放量增长，但同时也面临降价风险。不过，在《国务院办公厅关于巩固完善基本药物制度和基层运行新机制的意见》中提出"优先采购达到国际水平的仿制药"，而泰嘉已于2013年1月通过欧盟认证，达到国际化水平。另外，面对不断加剧的市场竞争，公司强化营销实力，销售人员已从去年的732人增至目前的857人，形成的网络和渠道可覆盖全国开展心脏支架手术的医院；2012年上半年公司还取得了氯吡格雷75mg、300mg规格的生产批件，品规更加全面，强化了泰嘉在招标中的竞标实力。
    综上，保守估计，我们认为泰嘉仍将维持较快增长，预计2013年增速达30%以上。
    比伐芦定四期临床持续进行，阿利沙坦正在申报生产批件
    2012年，比伐芦定学术推广和四期临床持续进行。2012年10月收购的国家1类新药阿利沙坦已取得新药证书，正在申报生产批件。
    2012下半年原料药毛利率大幅提升至48.82%，2013年将趋稳
    受1）限抗令；2）去年下半年公司对原料药车间新版GMP改造导致原料药总供应量下降等因素影响，下半年原料药销售额同比下降6.3%，但较上半年已有所改善。另外，下半年原料药毛利率环比大幅上升23.54pp至48.82%，带动公司下半年综合毛利率环比显著上升。2013年原料药有望延续2012年下半年的趋势，实现稳健发展。
    三、 盈利预测与投资建议
    我们看好氯吡格雷的增长前景以及比伐芦定和阿利沙坦对公司今后业绩的贡献，预计2013-2015年EPS分别为1.90、2.42和3.01元，以收盘价52.19元计算，对应PE分别为28、22、17倍，维持"强烈推荐"评级。
    四、 风险提示：
    氯吡格雷降价的风险