投资要点：
    主业净利润同比增长 56.7%，小幅超预期。12 年公司实现收入18.3 亿，增长24.0%，净利润6.35 亿，增长56.7%，扣非后净利润6.18 亿，增长55.1%，EPS1.46元，略高于我们年报前瞻中1.44 元预期。其中，四季度实现收入4.83 亿，增长21.5%，净利润2.00 亿，增长68.1%，扣非后净利润1.96 亿，增长71.9%，EPS0.46 元。公司全年毛利率73.1%，同比提升12.3 个百分点，主要是因为：1）高毛利率的心血管药收入占比大幅提高；2）抗生素业务受益于原材料成本下降，抗生素毛利率大幅提升。3）四季度抗生素原料药停产进行新版GMP 改造，制剂收入占比进一步提高，单季毛利率大幅上升至84.9%。公司拟每10股派现金红利7 元（含税），转增5 股。
    原料药业务毛利率大幅提升，心血管药收入高速增长。12 年原料药业务收入3.52 亿，下滑7.43%，毛利率35.5%，同比提升20.8 个百分点。我们预计氯吡格雷收入超过11 个亿，同比增长约45%，贝那普利收入接近1 个亿，心血管药毛利率小幅提升；抗生素制剂个位数增长。公司围绕心血管领域构建产品线：11 年比伐卢定首仿上市，12 年收购艾力沙坦预计13 年底14 年初正式上市，支架13 年完成临床14 年上市，心血管领域产品线逐步丰富。
    期间费用率略有上升，经营性现金流大幅增长。2012 年公司期间费用率32.8%，同比上升4 个百分点，其中营销费用率24.8%，同比提升2.3 个百分点，主要是因为公司心血管药同比大幅增长，市场推广费增加；管理费用率9.2%，同比提升1.7 个百分点，主要是研发投入加大，12 年研发投入1.27 亿，增长43.8%。每股经营性现金流1.20 元，同比增长91.4%。
    氯吡格雷价格维护能力强，维持买入评级。公司是本土企业中少有的几家用自己销售队伍成功运作高端仿制药大品种的企业，氯吡格雷的成功奠定了公司在心脏介入领域的口碑和营销体系。公司是氯吡格雷首仿企业，是国家标准制定单位，12 年通过欧盟认证，价格维护能力强。公司围绕心血管领域构建产品线，产品梯队逐渐丰富，营销资源协同性强。我们小幅上调公司13-14 年每股收益预测1.90、2.44 元（原预测每股收益1.80、2.21 元），首次预测15年每股收益3.07 元，增长31%、28%、26%，对应预测市盈率为27、21、17 倍，维持买入评级。