信立泰(002294.CH/人民币49.18, 未有评级)发布2012 年业绩快报，实现销售收入18.29 亿元，同比增长24.00%；实现归属于母公司净利润6.35 亿元，同比增长56.73%；对应每股收益1.46 元，符合预期。
    公司 4 季度单季度实现销售收入4.83 亿元，同比增长22%；实现归属于母公司净利润约2 亿元，同比增长68%。我们认为，4 季度业绩的高增长主要基于公司核心品种氯吡格雷的高速增长与公司抗生素业务的恢复性增长。
    我们注意到，IMS 医院终端检测数据披露公司氯吡格雷2012 年同比增长46%；我们了解到同期公司竞争对手赛诺菲同类产品同比增长22-23%。我们认为一方面PCI 手术量持续高增长、氯吡格雷使用者服药周期延长以及氯吡格雷新适用症新科室的拓展带来整体氯吡格雷市场的增长，而公司成熟发达的学术推广体系以及终端销售网络，辅之以更加灵活的销售机制使得公司产品市场份额逐步提升。
    我们认为，欧盟认证的获得以及2012 年底以来各省招标的先后启动将为公司产品进一步快速增长提供机遇。
    公司二线品种贝那普利依然在相对较低基数下保持快速增长；比伐卢定的四期临床进展顺利，我们预计该品种有望至2013 年起贡献利润。我们预计公司重磅储备品种阿利沙坦酯有望至2014 年起贡献利润。
    公司抗生素业务曾在2011 年受到限抗政策严格打压，基数较低。2012 年公司抗生素业绩销售额增长迅速，同期受7-ACA 成本回落等因素影响，抗生素业务毛利率也有显著提升。
    我们看好公司核心品种氯吡格雷的持续增长，我们预计该增速至少可以持续至2014 年；同时看好比伐卢定、阿利沙坦酯等储备品种对未来业绩的增量贡献。公司抗生素业务仍然存在向上弹性，值得关注。我们初步预计公司2013年业绩为1.90 元，业绩存在超预期可能；目前股价约相当于2013 年业绩的26 倍，股价仍存在一定的上升空间。我们建议投资者积极关注。