核心观点：
    中国农药原药企业凭借全方位的成本优势，融入全球农药产业链过去几年越来越多的中国农药企业融入全球市场，以原药或者中间体的形式切入农药巨头的供应链。00-11年中国农药出口量CAGR为15.6%，而09-11年出口量的CAGR达到18%，有加速的迹象。（慧博投研资讯）我们认为国内农药产业崛起的原因是全方位的成本优势，其中高端人才的成本优势尤其显著。
    （农药原药是高端人力密集型行业，联化科技、瑞士龙沙和长青股份研发人员在总人员中比重在15-20%）。放眼未来，中国高端研发人才过剩的现状依然突出，产业转移的趋势仍将延续。
    长青股份成功切入产业链，2013 下半年重入成长通道
    长青股份主要产品是小品种的农药原药。公司的亮点为：1）与巨头紧密的合作关系。公司是全球农药龙头先正达在亚太地区第一家授予HSE 进步奖的生产企业，与杜邦的合作也进展多年；2）对研发的持续高投入。历年研发占收入比重超过4%，上市农药企业中最高；3）强大的执行力。IPO的5 个项目如期投产，收入利润顺利兑现。如东新园区建设进度也快于市场预期。着眼未来：预计到15 年公司南通项目一期8 个新产品全部投放，按单品种投资1 亿的标准测算总投资接近8 亿元（Q1 固定资产4.8 亿元,负债率较低一期项目应不需要再融资），产能投放将带动业绩显著提升。下半年麦草畏的投放有望带动公司单季度业绩增速回到30%左右的水平。
    预测13、14 年EPS 为0.97、1.21 元，对应市盈率分别为21.30 和17.11倍。Q3、Q4 单季度业绩增速有望环比提升。首次给予“买入”评级。