最艰难时期已经过去
    广汽本田：新车型陆续推出有望带动销量和盈利加速恢复
    从目前到2014年，广汽本田陆续将有3款重量级车型上市，分别是：紧凑型轿车凌派（13年6月）、全新一代雅阁（13年底）、紧凑型SUV（14年中），我们认为新车型的推出有望带动公司销量的加速恢复，我们预计广汽本田2013、14年销量分别将达到40万、51万辆，同比增长28%和27%。
    自主品牌：首款SUV CS5表现不俗，13年有望接近盈亏平衡
    传祺GS5是广汽自主品牌首款SUV车型，12年4月份正式上市，上市后表现不俗、销量稳定攀升，目前月均销量稳定在5000辆左右，我们预计13年GS5销量可达到5.8万辆，自主品牌销量可达到7万辆，在不考虑研发费用的情况下，我们预计公司自主品牌13年有望接近盈亏平衡。（慧博投研资讯）
    其他品牌：除广汽菲亚特外，2013年均有不同程度改善
    1）广汽丰田：一季度销量已经基本恢复至“钓鱼岛”事件之前的水平，我们预计公司13、14年销量将温和复苏，分别同比增长9%和17%；2）广汽三菱：受益于新SUV车型的推出和日元贬值，我们认为公司13年将实现盈亏平衡；3）广汽菲亚特：由于新工厂将计算全年折旧并且产能利用率仍处于较低水平，我们预计公司13年仍将亏损，亏损幅度可能较12年略有增加。
    估值：上调目标价至7.8元，上调评级至“中性”
    考虑到广汽集团旗下各子公司盈利的改善，我们将公司13~15年EPS上调至0.39/0.57/0.70元（原预测为0.31/0.41/0.46元），并将公司目标价上调至7.8元，对应公司13~14E PE约为20x/14x；该目标价的推导是基于瑞银VCAM贴现现金流模型（WACC为8.4%）。