投资建议：
    考虑到目前广本、广丰整体步入改善通道，未来再次大幅下挫的可能性小。
    下半年新车型集中投放，有望改变销售低迷的局面。我们预测2013 年、2014年每股收益为0.3 元、0.61 元，当前股价对应PE 分别为19 倍和9 倍，维持“推荐”评级。
    要点：
    净利润大幅下滑。2012 年公司实现营收129.6 亿元，同比增长18%；实现归属上市公司股东净利润11.3 亿元，同比大幅下滑73.5%；每股收益0.18 元，小幅低于我们预期。钓鱼岛事件令广本、广丰四季度销售遭受重挫，而新品牌广菲、广三仍处亏损期，整体投资收益大幅下滑43%，是公司业绩低迷的主因。
    两“田”销售遭遇重挫。公司全年销售整车71.2 万辆，同比下滑3.8%，主力品牌广本、广丰分别销售31.5 万辆和24.6 万辆，同比分别下滑14.1%和10.3%。受钓鱼岛事件影响，4 季度广本、广丰下滑幅度均超过40%，远远大于前3 季度水平（广本：-2.1%；广丰：+2.7%）。广菲、广三首款车型分别于去年9 月和11 月上市，全年销量较少。受新车GS5上量拉动，广汽乘用车销售3.2 万辆，同比大增91.8%。
    上半年日系复苏缓慢。前2 月广本、广丰市占率（狭义乘用车）仅为1.6%和1.5%，与去年11 月水平相当，较钓鱼岛事件前均下滑0.7 个百分点，显示日系复苏进程缓慢。当前车型缺乏吸引力是销售乏力的主要原因。近期2013 款雅阁和增值版凯美瑞推出后，整体价格有所企稳，但考虑到主力新车均在下半年投放，我们判断上半年广本、广丰销售复苏力度有限。
    下半年期待新车发力。根据公司规划，两款重磅新车Concept C 和第九代雅阁预计分别在今年8 月和9 月上市。其中Concept C 专为中国市场设计，定位介于思域与雅阁之间，利于弥补广本相应区间的空白；第九代雅阁外观、动力均有明显提升，上市后有望扭转广本销售低迷的局面。另外三款新车全新雅力士、两厢版菲翔、帕杰罗劲畅有望于下半年上市，预计将对销量带来一定提振。考虑到新车型上市时间偏晚，预计对全年销售贡献有限，我们认为13 年是公司是布局之年，14 年整体将迎来明显改善。
    风险提示：日系复苏缓慢；新车投放不达预期。