投资建议：
    目前主力品牌广本、广丰逐步摆脱钓鱼岛事件后的低迷，加上新品牌广菲、广三逐步减亏，我们认为今明两年公司业绩存在较大的改善空间。我们预测2013-2015 年每股收益为0.3 元、0.55 元和0.7 元，当前股价对应PE 分别为20 倍、11 倍和8 倍，维持“推荐”评级。
    要点：
    净利润大幅下滑。2013 年1 季度公司实现营收40 亿元，同比增长65.5%，实现归属上市公司股东净利润4.8 亿元，同比下滑47%。每股收益0.07元。业绩基本符合我们预期。主营业务亏损和投资收益下滑是公司业绩低迷的主因。
    投资收益下滑17%。受益于GS5 销售上量，公司毛利率有所改善（11.5%），同比提升5 个百分点，环比去年四季度小幅下降0.7 个百分点。由于品牌与市场推广费用增加，销售费用同比增长85%，带动销售费用率上升0.7 个百分点至6.7%，管理费用率和财务费用率同比分别下滑2.7 和0.5个百分点。期间费用率为16.7%，同比下滑1.5 个百分点。1 季度受日系品牌低迷和新品牌（广菲、广三）亏损影响，公司投资收益同比下滑17%。净利率为11.2%，同比大幅下滑24.8 个百分点。
    日系品牌逐渐走出低谷。公司1 季度销售整车19.3 万辆，同比增长17%，其中主力品牌广本、广丰分别销售7.8 万辆和6.4 万辆，同比分别小幅增长0.6%和0.7%，逐步走出钓鱼岛事件后的低谷。新品牌广菲、广三仍在培育期，销量贡献有限。凭借GS5 的出色表现以及广汽长丰并表，1 季度广汽乘用车销售2 万辆，同比大增109%。
    广本、广丰期待新车发力。由于主力车型雅阁换代在即，产品竞争力大幅下滑，导致广本销售和盈利大不如前。新A 级车凌派专为中国设计，利于填补雅阁与锋范之间的空白，第九代雅阁动力性和舒适性均有明显提升，有望扭转当前老雅阁销售下滑的局面，两款车型有望分别于6 月和9 月上市，为广本产品线注入新活力。广丰今年将推出全新雅力士，车型空间和价格相对老款更具竞争力，预计未来有望逐步弥补广丰在A级车领域的短板。
    广菲、广三、广汽乘用车逐步减亏。由于产品单一，渠道薄弱且品牌影响力有限，短期广菲、广三销量难以实现实质性突破，预计今年两个品牌仍将面临亏损。在GS5 带动下，广汽乘用车销售大幅改观，预计全年销售有望超过7 万辆，但由于前期研发和销售投入较大，预计今年仍难以实现盈利。
    风险提示：国内宏观经济下行；豪华车市场低迷。