宋城股份(300144.CH/人民币15.08,谨慎买入)2013 年1 季度实现营业收入8,777.86 万元，同比增长23.85%；实现归属于上市公司股东的净利润4,738.37万元，同比增长15.85%；实现扣非后净利润2,663.87 万元，同比增长28.79%。
    公司杭州大本营景区4 月客流受禽流感影响较大，但旺季有望获得恢复性增长。（慧博投研资讯）受益于宋城景区年初提价以及“一票制”、杭州乐园以及烂苹果乐园的稳健经营，公司今年业绩增长较为确定，后续需重点关注3、4 季度开业的三亚、丽江项目进展，暂维持2013-2015 年每股收益0.51、0.65、0.78 元的盈利预测。公司盈利模式具有可验证性与可复制性，长期享受板块内的估值溢价。基于现有股价对应13 年接近30 倍市盈率，已部分反映市场预期，暂维持谨慎买入评级。
    宋城景区第二剧院预计7、8 月份开业：宋城第二剧院建设目前进展顺利，预计将在7、8 月份旺季时开业。除了降低单一剧院的风险外，第二剧院着力解决旺季时候黄金时间的客流接待瓶颈。旺季时候晚上6 点到8 点是黄金时间，现有剧院接待能力不够，第二剧院主要是容纳这部分的富余客流。预计宋城景区第二剧院开业后，总的演艺人员是之前的1.5 倍，成本费用增长整体可控。
    异地项目开业进度与市场培育前景：预计三亚项目3 季度开业、丽江项目4季度开业；预计1 年左右的市场培育期，1 年后达到盈亏平衡点。
    丽江市场演艺节目较多，竞争对手主要是《丽水金沙》：《印象丽江》的游客量200 万左右；白天演出，定位于雪山游客的导入，不与宋城形成正面上的竞争。宋城的主要竞争对手是《丽水金沙》。但《丽水金沙》只有700 个座位，有接待瓶颈（演出的年接待量在60 万人次左右）。
    禽流感对于客流有短期影响：目前《宋城千古情》每天有1-2 场演出。4 月中旬以后客流量受到影响较大（尤其是4 月20 日以后比较明显）。从旅行社组团情况来看，预计5 月底、6 月初客流可以逐渐恢复至正常水平。因为4月不是旺季，短期之内有影响，全年看对于总体客流影响不大。（杭州已经于5 月16 日解除H7N9 禽流感应急响应）。
    《吴越千古情》经营情况有所提升：《吴越千古情》属于在同一个地方创作的第二台节目。舞台是老剧院改造，舞台道具的衔接以及饱满度不够。但是吴越千古情增加了杭州乐园的文化内涵，拓展杭州乐园的客源市场，经过一段时间培育，目前提升效果明显。
    三亚、丽江客源结构：三亚、丽江团队散客各占一半，未来散客会占主流，但会是一个比较长的时间。公司除了团客，也逐渐加大对于散客的营销力度。宋城景区尝试打造“懒城”，从景区逐渐延伸至旅游综合体，也是公司的一种尝试和拓展。
    设立独木桥旅游网络科技公司，涉足在线旅游营销：其实之前已经在烂苹果做了尝试，烂苹果的散客有1/3 是独木桥销售出去的。公司定位主要是B2C客户，实现线上旅游产品销售，和现有的团客不冲突。未来公司将拥有多个旅游目的地，每年大量的客流导入，公司希望除了自己旗下景区，可以将客流导入到周边其他景区，享受客流变现带来的溢出效应。（举个例子，将来宋城可以将旗下各个景区的游客导入其他景区，享受门票分成）。
    三亚、丽江的市场营销：异地项目三亚会首先开业，定价会与旅行社合作、沟通。相关部门已经与旅行社开展沟通，但旅行社需要实际看到演出节目，比如等到《三亚千古情》推出时才有动力开展大规模宣传和客流导入。
    新建景区客流导入途径：着力向导游推荐，如果导游觉得好，产品销售较有把握。请导游免费看，觉得不好看不付钱；同时签订协议书，游客不满意无理由付款，主要是靠品质取胜。
    宋城景区打造“懒城”，拓宽旅游受众群：预计7 月份把酒店推出来，旅游目的地雏形凸显。集团在宋城景区投资打造1,600 间客房，预计7 月份可以开业1,200 家左右，高中低档客房都有，主要是面向旅行社团客。客房的推出将增加游客的过夜停留时间，促进商业和其他购物的空间，打造“懒城”度假休闲景区。（定位除了团客，还有自驾游客、本地居民等，客户群进一步拓宽）。
    演艺人才储备丰富：宋城目前日均演出3-4 场，驻场演员180 人；未来的几个项目（三亚、丽江等）在130 人左右。演员之间会有淡旺季的调配（比如杭州的淡季是三亚的旺季，可以将部分演员调配到三亚）。同时，公司和多家大专院校、艺术院校、旅游学院合作，定向培养和储备人才。
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