投资要点事件：  公司2013年一季度实现营业收入8777.86万元，同比增长23.85%，实现营业利润3595.63万元，同比增长29.18%，实现归属母公司净利润4738.37万元，同比增长15.85%，基本每股收益0.09元。扣除财政补贴对利润的影响，一季度公司主业净利润同比增长28.79%。  公司于2月27日预告一季报业绩，此次披露业绩高于原先预告的4%~10%的增速范围，扣非后业绩增速在预告的15%-30%范围之内。  点评：  公司13Q1扣非利润增速高达29%，略超我们的预期：公司13Q1净利增速近16%，扣非后主业净利增速近29%，略超我们的预期。主要原因系报告期内，公司营收保持快速增长，毛利率略有提升，销售费用率和财务费用率进一步降低。  公司13Q1营收增速24%符合我们的预期：报告期内，宋城景区实施"一票制"使得收入增长明显，春节期间收入增幅达39%；烂苹果乐园结合元旦、春节、寒假等节假日迎来亲子游客流高峰，营收保持较快增长，基本符合我们的预期。      13Q1 政府补助仍贡献4 成净利：报告期内，公司获得各类政府补助2753 万元，同比增长2%，贡献全司净利的43.5%。国家产业补贴及地方补助资金有力的保证了公司业绩。公司享受文化和旅游行业双重利好政策，财政补贴或有望延续。 毛利率提升，销售费用率显著下降，令扣非后的净利增速大于收入增速：门票提价令毛利率提升，我们判断提价及吴越千古情的费用降低，令本期销售费用率显著下降，令扣非后的利润增速大于收入增速。 在建工程余额环比12Q4 增加5500 万，异地项目稳健推进：截至13Q1，在建工程余额为2.3 亿，环比12 年底增加5500 万，显示了异地项目的建设正在持续稳健推进。 13 年业绩增长点来自杭州大本营的项目深入开发，但长三角地区的禽流感疫情发展增加了今年的不确定性： 
    1）宋城千古情第二大剧院拟于13Q3 开业，并推出新版《宋城千古情》，我们判断第二剧场的投入，将有效解决旺季接待量瓶颈问题； 2）二期"南宋懒城"也有望于今年开业，未来将打造成为集餐饮、商铺、酒店等业态为一体的旅游休闲综合体，为未来宋城景区的持续成长开辟新的业绩增长点。 3）《吴越千古情》与杭州乐园联票经营后演出场次和收入均有明显提升，预计13 年杭州乐园的成本端压力将有望降低： 4）烂苹果乐园市场定位精准，运营情况良好，预计将保证13 年杭州本地业绩增长。 但值得注意的是，由于今春的禽流感疫情集中在长三角地区出现，而宋城的景区都是人流集中的城市景点，若疫情在5 月份之后未能得以有效控制，或对公司今年的利润增长产生较大的负面影响。 三亚/丽江千古情有望13 年兑现，为14 年后业绩主要看点，也是实现公司股权激励目标的关键增量：《三亚千古情》和《丽江千古情》有望13 年下半年开演，由于开演时间短，我们预计13 年账面略有亏损，14 年有望盈利，而公司华东地接社资源将有利于异地项目培育。（详见《宋城股份调研报告：杭州大本营业务发展良好》）