投资要点：
    有别于市场的观点:
    加加食品通过募投产能和新品推广，将逐步搭建起以酱油、醋、酱料、茶油为主的调味品及食用油业务。公司13-14 年将陆续新增22 万吨酱油（20 万募投+2 万王中王）、5 万吨醋（3 万郑州+2 万王中王）、1 万吨茶油、2-3 万吨酱料产能，整体生产能力扩张一倍以上。（慧博投研资讯）销售方面,公司有意识加强了商超、餐饮渠道开拓以及传统渠道下沉。如果公司在渠道建设方面取得突破，未来两年公司业绩将进入加速增长期。
    调味品产品：产品结构升级进行中，为四季度募投产能释放做铺垫高端酱油产品“原酿造”2013 年1 月推出，终端售价约25 元一瓶,出厂价10 元出头,毛利率约50%，较公司酱油业务毛利率高约15 个百分点。“原酿造”目前主要在销售额前100 名的经销商推广。根据我们草根调研，湖南长沙、宁乡等地的部分超市已有上架。此外，公司“原浆”系列产品预计6 月中下旬上市，产品定位介于“原酿造”和“面条鲜”之间。中高端产品的试销将为募投产能释放做铺垫。根据现场调研，20万吨酱油募投项目厂房接近封顶，预计10 月建成投产。