2013 年5 月3 日，我们对大冶特钢进行了现场调研，对公司今年以来的主要经营情况、发展战略等主要问题进行了交流，要点如下： 
    公司一季度经营数据同比回落，主要源自研发费用计提增加影响。公司一季度实现归属母公司的净利润约为0.56 亿元，同比减少31.9%；实现基本每股收益0.12 元， 同比下滑33.33%；公司管理费用出现大幅计提，总额约0.61 亿元，同比大增约0.26 亿元，增幅73%，若不考虑这部分增量，公司实际经营情况同比基本持平，且从环比口径来看，今年一季度环比增幅高达4 倍，反映出公司盈利能力开始恢复。（慧博投研资讯） 
    今年二季度公司经营情况基本稳定，但同比基数较高。去年二季度公司在手的高毛利优质订单较多，实现归属母公司的净利润为1.07 亿元、实现基本每股收益0.24 元，环比回升幅度均超过30%，但了解到今年以来虽然公司订单依然充足，但合同单的质量却有变化，在钢铁及一些主要下游的景气程度不断下降的大背景下，订单构成从11 年开始逐渐褪色，预计今年二季度的盈利将继续环比保持稳中有升态势，但同比大幅增加的概率较低。公司有意向加大力度向新兴产业渗透，重点是高铁、风电、核能、航空航天、石油化工、军工等行业和领域，以加强对优质合同的获取能力。 
   公司的主要特点体现在持续经营的稳定性上，产能扩张性略显不足。从调研沟通来看，公司暂无大规模的产能扩张规划，基本产能将维持在120 万吨左右，加上20 万吨左右的外购坯材的加工能力，钢材总产能在150 万吨。公司2013 年目标钢产量115 万吨，生产钢材150 万吨，实现产销100%，营业收入88.5 亿元，营业成本80 亿元，费用4.7 亿元。 
    维持"增持"评级不变。公司是特钢企业中少数能保持盈利的"白马股"，同时也是极具典范意义的百年钢企，高直供及长期的特种钢品牌优势，再加上大股东中信泰富强调利润考核，使得公司抗经营风险能力较强。当前情况下建议合理的估值水平为10~15 倍，股价若超跌至6 元下方，则建议市场做积极配置。预计公司2013-2015 年EPS 分别为0.62 元、0.71 元、0.84 元，当前PE 约11 倍左右，继续给予"增持" 评级。 附：大冶特钢最新的产能情况梳理。
     风险提示：下游景气程度；铁矿石、焦炭等原材料价格；国际金融环境等。