投资要点
    四季度业绩低于预期，2013 年一季度业绩有望好转。公司四季度EPS 仅为0.025 元，其中营业利润在2008 年四季度后首次出现负数，低于市场预期。
    2013 年一季度来看，公司下游客户主要集中于汽车、机械和铁路等行业PMI值回升明显。我们预计在2013 年一季度下游需求恢复将有望带动公司业绩走出低谷。
    看好公司长期盈利能力。长期来讲，我们依然看好大冶未来盈利的良好表现，我们认为公司长期的业绩增长的驱动因素为如下：1）预计国内机械、铁路行业景气度将有所改善；2）针对性营销有助于提升重点客户直供比例以及提高国外高端市场的出口比例；3）随着公司MN 锻件项目的产能释放和高端汽车用钢的开发，公司产品结构进一步提高，公司高端竞争力将有望进一步增强。
    比较数据重分类影响毛利和管理费用率但不影响2011 年业绩。公司披露“比较期间财务报表的管理费用和成本已按2012 年度财务报表的披露方式进行了重分类。该重分类为2011 年度营业成本中人民币258,028,975 元重分类至管理费用中列示。”通过比较发现，公司将2011 年归入成本的约2.5 亿重分类并归入管理费用中，对2011 年业绩影响在于同时提高毛利率和管理费用率，但是对利润无影响。
    财务与估值
    我们预计公司2013-2015 年每股收益分别为0.80、1.06、1.36 元，根据可比公司目前13 倍的估值水平维持目标价10.54 元，维持公司买入评级。
    风险提示
    国内需求恢复速度低于预期；原材料上涨幅度过快，挤压毛利率。