投资要点：
    2013 年2 月27 日公司披露年报，保持盈利的同时,业绩下滑也在预期中，主要分析如下：受钢铁行业整体低迷拖累，公司业绩出现下滑。全年实现营业收入约81.23 亿元，同比下降12.30%；归属于母公司净利润2.18 亿元、基本每股收益0.486 元，同比均下降62.69%，与我们之前测算eps 在0.5 元左右的盈利预测基本一致；加权平均净资产收益率7.55%，比上年减少14.26 个百分点，公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本，剩余的未分配利润将用于技术改造和补充流动资金。
    在特钢产品量价齐跌的背景下，总结来看公司是通过保持高直供、加大出口、提升高端产品占比3 种手段稳定业绩。去年公司的内贸直供比例达到83.42%，开发新客户155 家，销售量10.5 万吨；内贸锻材销售4.95 万吨，比去年增幅16.97%；环件销售0.52 万吨，比去年增幅122.9%；合结钢、弹簧钢、易切削钢、油田用钢、轴承钢、锅炉管坯销售同比均有增长。
    在国外售价下滑的情况下，保持外贸销售出口25.78 万吨，同比增长3.59%，高端市场比例大幅增加，出口欧美区域比例增加到44%。对发展中市场如巴西、南非的出口也达到20%的年度增长，日本市场开发取得进展。产品方面，公司大力开发汽车用钢、高端轴承钢等关键高效品种，共计开发全新产品20 万吨，同比增长65%，其中出口7.43 万吨，同比增长17.39%。
    公司未来整体产量将保持在150 万吨左右，发展战略定位将体现在求“质”上。2012 年公司生产钢109.26 万吨，同比下降12.76%，生产钢材143.56 万吨，同比增长0.44%，2013年目标钢产量115 万吨，生产钢材150 万吨，实现产销100%，营业收入88.5 亿元，营业成本80 亿元，费用4.7 亿元。随着公司棒材、特冶锻造两大项目升级工程已经完成，下一阶段将不再追求产量的扩张，而追求品种、质量的提升，棒材落实“精品+差异”战略，发挥模铸、二火成材特色，充分发挥出低成本工艺路线优势，加大品种结构调整，做精做强特种棒材；锻材实施“品种+高附加值”战略，精准定位，做精做专，以高端、高回报为目标，加大力度向新兴产业渗透，重点是高铁、风电、核能、航空航天、石油化工、军工等行业和领域。
    维持“增持”评级。综合来看，公司在特钢领域中始终保持着较强的领先地位，去年业绩回落还是主要源自整个行业基本面的系统性风险，有望随着内功提升、经济复苏改善，预计公司2013-2015 年EPS 分别为0.62 元、0.71 元、0.84 元，当前PE 约12 倍左右，考虑到当前股价已对利空提前反应，建议长期投资者可以选择性适时加强配置，继续给予“增持”评级。