1季度业绩有所恢复
    公司公告 13 年1 季度实现营业收入18.88 亿元，同比下降21.7%，实现归属母公司净利润5,584 万元人民币（折合每股收益0.12 元），同比下降32%，报告期内综合毛利率为8.2%。13 年1 季度收入下降主要是由于报告期内特钢价格同比下降，此外1 季度研发费用增加导致管理费用大涨73.4%。总体来看，12 年公司盈利呈前高后低的态势，而13 年随着政府基建投资和铁路投资的增加，下游需求有望逐步恢复13 年公司季度盈利将相对平稳，我们维持盈利预测不变，13-15 年每股收益分别为0.52 元、0.55 元和0.58 元。由于近期钢铁板块估值有所下移，我们将目标价由8.00 元下调至7.50 元，这是基于14.5 倍左右的2013 年市盈率，目标价距离目前股价有12%的增长空间，我们将对该公司评级由持有上调至谨慎买入。
    支撑评级的要点
    13 年1 季度特钢年度均价同比下滑。
    13 年随着政府基建投资和铁路投资的增加，下游需求有望恢复，公司季度盈利将较为平稳。
    未来公司的主要增长点在于品种结构调整以及强化管理。锻造项目的达产和达效推动高端产品不断释放将提高公司业绩。
    主要风险
    特钢产品下游产业需求增长低于预期，价格低迷。
    铁矿石等原材料成本上涨挤压利润。
    高端特钢释放缓慢。
    估值
    基于 14.5 倍左右的2013 年的市盈率，我们将目标价由8.00 元下调至7.50 元，距离目前股价有12%的增长空间，我们将对该公司的评级由持有上调至谨慎买入。