国内第一家具备全产业链的丙烯链功能性高分子材料供应商   公司已形成年产丙烯酸16 万吨、丙烯酸酯15 万吨、丙烯酸高分子乳液11 万吨的设计产能；丙烯酸及酯产能跻身全球前十、国内并列第三。今年5 月下半月3 万吨SAP（高吸水性树脂）投产，今年底明年初的32 万吨丙烯酸和45 万吨丙烷脱氢制丙烯建成投产后，公司将打通"丙烷-丙烯-丙烯酸-SAP/丙烯酸酯" 完整的C3 一体化产业链，成为国内第二大丙烯酸供应商、第一家具备完整的功能性材料丙烯链。（慧博投研资讯）  公司将在国内率先突破SAP 规模化生产，进口替代空间较大   SAP 作为新型功能性高分子材料，主要应用于婴儿纸尿布、成人失禁用品和妇女卫生用品等领域，是丙烯酸下游最具前景的消费领域；受益于人口结构和消费观念的变迁，中国市场是全球SAP 最具成长潜力的市场；未来几年，国内SAP 需求仍将以20％以上的速度增长，特别是婴儿纸尿布和成人失禁用品的市场潜力很大。国内上规模的中高端SAP 几乎被外企垄断，公司3 万吨SAP 项目投产后，将在国内率先突破SAP 规模化生产，将显著受益于二胎政策的调整。  国内第一批投产丙烷脱氢制丙烯项目，打通完整的丙烯产业链   公司丙烷脱氢一期45 万吨明年1 月投产后，将实现原料丙烯的全部自给；32 万吨丙烯酸投产后，丙烯酸的原料成本和规模优势将更加明显。  丙烯酸行情已处周期底部，今年有望有所回暖   我们认为目前开始到2014 年丙烯酸不必太悲观。一方面是下游卫生用品和包装需求快速增长，建筑涂料增速继续下滑可能性已不大，下游需求有望回暖；另一方面是今年到明年上半年，除了公司分步投产的32 万吨产能外，其他产能不多，行业开工率仍有望维持80%左右。  公司将迎来新一轮成长，SAP 投产将提升估值，我们预计2013-2015 年公司EPS 分别为1.08 元、2.17 元和2.91 元，维持"推荐"投资评级。  主要风险因素：（1）SAP 投产不顺利；（2）丙烯酸行情低迷；（3）丙烷脱氢和丙烯酸扩产进度低于预期