投资要点
    丙烯酸行业仍然低迷，一季度收入和净利润均下滑
    卫星石化一季报显示：
    公司实现营业收入7.48 亿元，同比下滑2%，主要系由于纺织行业需求低迷，高分子乳液产品销量略有下滑；
    净利润9953 万元，同比下滑13.18%；扣除非经常性损益（政府补助），归属于母公司所有者的净利润8504 万元，同比下滑20.61%。公司业绩下滑主要系由于行业低迷，丙烯酸价格下滑，综合毛利率下滑1.47 个百分点，同时公司处于业务扩张、产能建设阶段，销售、管理费用率同比增加2.6 个百分点；静待行业复苏，产能建设稳步推进
    当前，丙烯酸需求不振，行业仍然低迷，普通丙烯酸主流报价低于1.1 万元（去年同期为1.19 万元）。当前整个产业链库存仍然处于低位，上下游都有补库存需求。我们仍然维持丙烯酸行业2013 年弱复苏的判断。
    公司在建的3 万吨高吸水性树脂（SAP）将于年中投产，平湖石化32 万吨丙烯酸及酯和卫星能源45 万吨丙烷脱氢将于年底陆续建成投产，当前各项业务稳步推进；
    盈利预测及估值
    卫星石化致力于C3 产业链一体化供应商。预计公司2013-1015 年EPS 分别为1.23、1.81、2.83 元，对应当前股价，动态PE 分别为13、9、6 倍，维持“买入”评级。