事件
    2013 年2 月26 日公司发布业绩快报，2012 年实现收入31.65 亿元、同比-2.55%，归属于母公司净利润4.23 亿元、同比-32.79%，EPS 1.06 元/股。
    评论
    业绩符合预期，四季度盈利环比明显提升：
    公司12 年业绩下滑的原因在于丙烯酸及酯价格降幅（-30%）大于原材料丙烯降幅（-8%），使得产品销售毛利率同比下降。但是从单季的盈利情况来看，公司四季度营业利润环比增长28%、利润率提升5 个多百分点，原因在于日本触媒事故引发四季度丙烯酸及酯价格大涨（环比+20%-30%）、而同期原材料丙烯价格环比略微下跌，基本符合我们之前的判断。
    春节后公司丙烯酸及酯再次提价，一季度经营情况同比有望好转：
    春节后公司丙烯酸及酯价格又有两次上调，幅度分别为500、200 元/吨，今年以来已经累计上调7 次、幅度1700元。由于近期国内有厂家检修（上海华谊6 万吨2 月18 日停车检修三周、沈阳蜡化8 万吨3 月初检修15 天），国外去年意外停车的日本触媒46 万吨和巴斯夫德国27 万吨丙烯酸装置至今未重启，另据了解近期马来西亚巴斯夫的丙烯酸酯装置也出现故障，而下游房地产、布料行业开始进入传统旺季、纸尿裤等卫生用品销售量也快速增长，因此我们预计一季度丙烯酸及酯行业将维持供不应求的局面，不排除进一步涨价的可能性（当前丙烯酸及酯与原料丙烯价差仍处于历史相对低位）。公司目前生产装置满负荷运转，销量和售价相比去年同期明显增长，我们预计公司一季度业绩同比将有明显好转（初步估计增长10%-20%）。
    投资建议
    我们维持之前的盈利预测，2013-2014 年EPS 1.22、1.90 元/股，13 年增量来自中期3 万吨SAP 投产（目前中试线50 吨/月）、2.1 万吨颜料中间体完全量产，14 年增量来自45 万吨丙烷脱氢制丙烯投产（正在设备吊装）。从短期来看，丙烯酸价格上涨1000 元将增厚卫星石化EPS 0.34 元。若后续再次提价可能对股价带来催化作用，参照同业估值，给予目标价21 元，建议增持。