投资要点
    产业链不断完善的丙烯酸及酯龙头企业：
    公司主要从事丙烯酸及酯的生产，目前拥有16 万吨丙烯酸和15 万吨丙烯酸酯产能，规模位居全球前十大、国内第三。公司积极拓展产业链，未来两年随着高吸水性树脂（SAP）以及丙烯投产，将成为业内产业链最完整的厂家之一。
    公司短期受益触媒停产，明年 SAP 成为业绩增长点：
    受需求影响，今年前三季丙烯酸及酯价格处于下行通道。9 月底，全球丙烯酸及酯主要生产商日本触媒发生重大爆炸安全事故，导致46 万吨丙烯酸及32 万吨SAP 停产，短期影响全球供给，价格略回升，预计停产事件或超半年，公司短期盈利好转。
    中长期看，行业供给偏宽松，公司积极拓展发展前景良好SAP 领域，目前公司千吨生产线运行顺利，与部分中端卫生用品生产商建立业务联系，募投3 万吨将在明年下半年投产，预计增加明年收入1.5 亿元，EPS 0.07-0.08 元。鉴于SAP 较大市场，看好公司该产品后续拓展。
    丙烯项目 2013 年底投产，产业链更趋完善：
    目前公司45 万吨丙烷制丙烯长周期设备订货已完成，进入建设施工，预计于2013 年底投产。公司项目背靠嘉兴平湖独山港，地理位置得天独厚，并配套建设3 台双层冷冻罐，十分有利丙烷进口。我们预计项目完全达产后，公司将增加收入40 亿元，净利润2.8 亿元，并且实现丙烯自给有余，产业链更趋完善。
    盈利预测及评级：
    从项目进度看，明年SAP 投产有一定业绩贡献，后年随着丙烯项目投产，业绩提升较显著。我们预计公司2012-2014 年EPS 分别为1.10 元、1.23 元和1.85元，对应11 月29 日收盘价的PE 分别为13 倍、11 倍和7 倍。公司纵向产业链完善，丙烯项目值得期待，首次覆盖，给予“推荐”投资评级。
    风险提示：
    市场竞争风险、上游原材料供给风险、新项目运行不畅的风险、项目投产时间低于预期风险。