本报告导读：
    卫星石化三季报符合预期，近期丙烯酸价格迅速上涨，小幅调高公司业绩
    投资要点：
    卫星石化发布三季报，季报显示，前三季度主营业务收入同比下降1.49%，归属母公司股东净利润同比下降43.16%，每股收益0.72 元。
    符合之前的业绩预报。
    日本触媒丙烯酸装置爆炸事故以来，丙烯酸价格连续上涨。价格上涨幅度超出了我们此前的预期。江苏地区丙烯酸从9 月底的11800 上涨到目前15000-16000 的水平，看涨的心理在价格上行过程中起到了很大的作用。
    日本触媒的丙烯酸装置主要是为自己的SAP 配套的高纯丙烯酸装置，少量出口亚洲市场，因此我们判断市场上紧缺的主要是SAP 高吸水性树脂，在其他SAP 厂商提高负荷的同时，也会造成高纯丙烯酸的紧缺。国内生产此两种产品的厂商不多，目前卫星石化有4 万吨高纯丙烯酸装置，并有3 万吨SAP 产能在建设中。因此卫星石化在一定程度上可以受益于此次日本装置爆炸。
    公司的整体毛利同比仍呈下降态势，由于国内还有大量丙烯酸正在建设，我们认为长期来看，行业毛利仍将继续回落。
    由于近期丙烯酸及酯价格的快速上涨，我们把卫星石化2012 年的的业绩预测从0.93 元提高至1.05 元，（公司三季报预告的全年业绩为0.94-1.18 元），目标价由18 元提高至22 元，维持谨慎增持评级。
    风险提示：产品价格波动风险。