事件：
    5 月8 日我们调研了承德露露，与公司领导就产能投放、营销改革以及董事会换届等问题进行了交流。
主要观点：
    1.考核周期变化、春节因素以及郑州产能达产为公司一季度业绩超预期主要原因。（慧博投研资讯）一季度公司收入增长39.16%，净利润增长75.65%，大幅超越市场预期，主要原因有：（1）2013 年公司对业务员考核周期从6月份至下一年6 月份开始变更为从3 月份至下一年3 月份，这将有利于提升业务员的积极性和一季度业绩；（2）春节是杏仁露的消费旺季，再加上2012 年春节在2013 年的一季度，所以导致一季度收入增速提升；（3）郑州6 万吨产能在2012 年底达产，大幅缓解了公司在旺季的产能瓶颈问题。
    2.郑州产能达产后将夯实公司业绩增长基础。目前公司有承德、北京怀柔、廊坊和郑州四个生产基地。其中前三个生产基地总产能为30 万吨左右，郑州基地在2012 年底达产，设计产能为6 万吨，但可通过技术改造升级成10 万吨。因此郑州基地产能达产后，公司总产能可提升20%以上。在郑州基地达产前，销售旺季时公司产能总是捉襟见肘，之前解决该问题的方式有两个，一是在主销售市场建立仓库，在旺季到来之前多生产运往各地仓库。这种方式虽能在一定程度上缓解产能瓶颈问题，但导致公司交通运输费用居高不下。二是利用南方露露的产能协助生产，但南方露露目前不属于上市公司，而是属于霖霖集团（即之前的露露集团），因此对公司产品供应存在一定制约。所以郑州产能的达产将会在短期内大幅缓解公司产能瓶颈问题，同时对降低公司运输支出、夯实增长基础具有非常重要的作用。