公司发布一季报，营收实现增长，但净利仍然亏损 13 年一季度公司实现营收5.30 亿元，同比增9.18％；归属母公司净利润为-3,988 万元，同比继续维持亏损状态；EPS 为-0.04 元。【慧博资讯】 
    营收首现正增长，费用调整翘尾因素拖累一季度净利表现 公司单季营收连续两个季度下滑后首现正增长，与我们此前判断国内ERP 软件行业景气度回暖基本一致。（慧博资讯）考虑到公司13 年开始推进全分销战略，剔除分销比重提升影响，公司一季度营收增速实际更高，公司一季度营收表现对公司全年实现10%收入增长目标有极强信心提振作用。 公司一季度毛利率同比下降3.4 个百分点，我们判断主要是低毛利的服务收入增速快于软件产品增速所致，随着公司后续将实施等服务主要交付合作伙伴，短期虽对公司营收增长产生一定压力，但随着软件产品比例提升，公司未来毛利率有望逐步提升。 公司两费费率同比虽下降3.7 个百分点，但绝对额同比仍增长5.6%， 我们认为主要受12 年人员增长和加薪翘尾因素影响，预计公司将在年中实现人员调整目标至12,000 人，公司三四季度费用压力将会得到显著释放。 
    资产负债表持续改善，看好公司全年业绩表现 公司应收账款增速低于营收增速，而预收账款同比增长逾50%，显示公司资产负债表自12 年三季度以来的改善趋势仍在持续。 由于收入季节性，公司一季度收入占全年比重不高，而人员费用支出相对刚性，公司一季报利润表现历来欠佳，此已是连续第三年亏损，我们认为市场此前对一季报亏损明显反应过度，只要公司全年完成收入增长与费用控制目标，我们对公司13 年实现30%以上利润增长仍然充满信心。 
    重申“买入”评级，目标价13.1 元受累此前宏观环境不景气和公司处于战略转型关键期，公司盈利能力已达历史最低点，受益行业回暖与公司转型的逐步推进，我们相对看好公司未来业绩表现，暂时维持此前盈利预测，预计13-15 年EPS 分别为0.53、0.74 和0.96 元。公司如能在目前背景之下实现30%利润增长，投资价值非常明显，重申“买入”评级，建议长期投资者逢低建仓，目标价13.1 元。