事件概述
    用友软件发布2012年年报。2012年营业收入42.35亿元，同比增长2.7%；归属于母公司净利润3.79亿元，同比下滑29.3%；实现每股收益0.39元。
    二、 分析与判断
    市场对公司去年业绩已有较为充分的预期在去年三季度单季度录得亏损后（三季度亏损1.31亿），市场对公司2012年年报业绩已经有较为充分的预期。从单季度来看，三季度收入同比下滑4%，四季度收入下滑6%。受到经济景气度下滑影响，公司去年四季度营收情况并未显著改善。
    维度一：加大分销力度，实施服务收入占比下降
    软件产品实现营收23.03亿元，同比增长0.9%；支持服务实现收入5.11亿元，实施服务实现收入12.36亿元，两者加总同比增长3.1%。我们推测由于去年加大实施分销力度，服务总收入（实施+支持）占营收比重为29.3%，较之2011年有所下降。
    维度二：预计NC条线仍有10%以上增长，但行业客户形成拖累
    （1）高端客户软件服务（含大部分行业客户收入）实现营收22.96亿元，同比增长1%，占营收比重达到54%；我们预计原有口径下的NC产品（软件+服务）仍然取得了10%以上的增长，但行业客户（烟草、医疗等）对其形成拖累；
    （2）中端客户软件服务实现营收14.23亿元，同比增长2.3%，占营收比重达到33.8%。由于公司加大中端产品分销力度，预计中端产品对应的实施服务因此而减少；
    （3）低端客户软件服务收入实现营收3.31亿元，同比增长6%。