公司经营已走出谷底
    卧龙电气发布2013 年1 季度报告：报告期内公司收入6.06 亿元，同比增长15.6%，扣非净利润1,126 万元，同比增长153.1%。同时，公司公告将设立日本子公司，以加大电机及控制产品研发及销售。公司业绩高于市场预期，综合公司及行业信息，我们认为公司经营已走出低谷，持续改善具备支撑，有望保持较快发展。维持6.30 元的目标价，上调评级为买入。
    支撑评级的要点
    公司经营持续好转。报告期内，公司收入规模、毛利率实现双增长，订单获取量增幅15%左右；同期，公司赊账、负债情况持续改善，总体而言，盈利质量继续提高，可持续发展力得到巩固。
    电机业务核心竞争力加强。公司经营重心已回归电机主业，目前传统电机业务经营稳健；并购ATB 后，电机核心竞争力大大加强，并正进军石化、矿山防爆电机等专用电机领域。
    行业性不利因素消化完成。对公司业绩影响很大的电池、变压器多元化业务方面，行业性不利因素已消化完成，经营情况已出现实质好转，订单获取形势良好。
    国内电机与驱动控制行业仍有长期发展。电机是工业控制的心脏，国内人力成本持续走高及自动化产业的蓬勃发展，将直接推动拉动电机及驱动控制产品需求。
    电机节能趋势正逐步走进。过去高效电机政策未能达到效果，但在制造业转型升级过程中，伴随能源价格上涨以及新的强制能效管理的夹逼，电机节能可能逐步走进。
    评级面临的主要风险
    公司与 ATB 的整合与协同，特别是市场协同慢于预期。
    估值
    看好公司的成长潜质，维持目标价6.30 元，上调评级为买入。我们预计公司2013-2015 年的每股收益分别为0.31、0.41 和0.53 元，基于2013 年20 倍的市盈率，维持目标价6.30 元，上调评级为买入。