报告导读
    预计2013年一季度公司净利润同比增约50%，盈利能力明显回升若成功并入ATB公司，卧龙将加速迈向全球化
    投资要点
    预计一季度业绩大幅提升
    2013 年一季度，预计卧龙实现归属于上市公司股东净利润约750万元，比上年增长约50%——以上数据预测不含非经常损益所得！虽然业绩大幅增长有2012 年原基数较小的因素，且一季度的净利润在我们对公司全年的盈利预测值中占比很小，但是，作为淡季和业绩拐点的重要时期，一季度净利增长表明公司原有部分业务的盈利能力处于回升中，如我们上篇报告所述——卧龙业绩进入上升通道。
    毛利率持续向好
    2013 年一季度，公司继续对产品结构进行大幅调整，根据市场需求，扩大了附加值较高产品生产并加大客户开拓力度，重点关注毛利率等相关指标，预计近80%的新产品已经进入产业化生产，使得公司盈利能力得到大幅提升。预计 2013 年，公司综合毛利率水平将达到23%以上，比2012 年提高约4 个百分点，其中电机及控制类产品、蓄电池、变压器等产品的毛利率均有同程度的提升。
    估值与投资评级
    我们预计，2013 年公司原有主业实现净利润1.8 亿元，同比增50%以上，收购的ATB 实现净利润2 亿元左右，按向卧龙投资发行股份使公司总股本增至11.7 亿股计算，每股收益0.32 元，目前股价对应2013 年动态市盈率约17 倍。维持卧龙电气“买入”评级。