投资事件：
     公司公布年报：2012 年实现销售收入25.07 亿元，同比下降20.31%；实现归属于上市公司净利润1.17 亿元，同比增长5.85%，实现每股收益0.17 元；分配方案为每10 股派发现金红利0.55 元（含税）。
    报告要点：
     2012 年业绩略低于预期。公司12 年收入规模和净利润水平略低于我们的预期，主要是公司主动收缩了低毛利率的贸易出口代理业务以及变压器业务亏损超预期，12 年变压器实际亏损金额超过4000 万元。
     2013 年电机业务新增两个赢利点。公司积极推进与ATB 资源整合，13 年将在两个方面首先突破：（1）将ATB 高效电机产能转移至国内，由公司代工生产，贴ATB 商标后，出口至北美、印度及欧洲市场，预计能实现新增产值2 亿元；（2）将ATB4.5 兆瓦-20 兆瓦中低压项目电机技术以合资公司的方式引入国内，开拓国内石油、化工、矿山的防爆电机市场，计划实现新增销售收入5000 万元。
     2013 年蓄电池新厂全面投产，产品新开拓汽摩市场。公司袍江新厂区13 年初通过环保验收，全面投产，产能增加一倍。公司蓄电池业务传统通信市场需求稳定，13 年将新开拓汽摩市场。目前，沿海铅锌电池厂因环保问题，开工率不足三成，汽摩蓄电池市场需求旺盛。
     ATB 资产注入有望在2013 年上半年完成。公司已公告ATB 非公开增发资产注入预案，该交易有望在13 年上半年完成。ATB 在13 年预计将为公司贡献超过30 亿元的销售收入和1.7 亿元的净利润。
     盈利预测与估值。ATB 资产在13 年注入公司是大概率事件，看好ATB 资产整合为公司创造的新盈利点以及公司蓄电池业务产能和市场的双开拓迎来的发展拐点。给予13-15 年摊薄后EPS0.31/0.38/0.48元，下调评级至增持，目标价6.5 元，对应13 年20.97 倍PE。