点评： 
     收入持续下滑，坏账准备拉低公司业绩。 
     从前三季度来看，公司业绩持续下滑，归公净利润也大幅下滑，但我们注意到各季的毛利率与去年同期相比基本持平或有所增加，表明公司今年对订单有所选择，在宏观经济不景气的背景下，减少亏损，争取保持盈利。就第三季度看，公司没能进一步缩小营业收入的同比降幅，反而扩大到同比减少28.6%，三项费用方面，公司没能延续之前有效的控制费用，使管理费用同比增长了32.39%。受应收账款坏账准备的影响，资产减值损失同比增加117.09%，我们认为主要是一年内的应收款大幅增长，可能是公司降低了信用限制，从而导致应收款增加，在当前经济不景气，下游企业现金流紧张的情况下，我们认为应收款的大幅增长增加了公司坏帐的风险，从长期来看， 我们认为公司业绩在第三季度开始好转，尽管收入同比仍在下滑，但毛利率同比增加了7 个点，环比增加了4 个点，此外营业利润第三季度同比增加了102.95%，是公司去年一季度以来，首次实现同比增长。尽管有低基数和公司对订单的选择的原因，考虑到公司蓄电池和变压器业务尚未恢复，我们预计是电机业务的经营环境有所改善。 
     受国内外宏观环境的不确定性影响，公司创新发展，短期影响有限   在电机业务，一方面，公司做为唯一一家三大种类高效电机均入围的企业， 受益于节能惠民高效电机的推广，另一方面，利用托ATB 的有利契机，充分发挥协同效应。通过 OEM、ODM 等合作方式，增强市场竞争能力和海外市场的占有率，在新产品方面，公司进行电动汽车动力总成的产业化生产并实现了收入，公司还进行汽车电子控制装臵用电机的研发，预计今年年底完成技术开发。
     变压器方面，受变压器行业供过于求的状态，尚未改变，公司电力变压器毛利率承受较大压力。但公司通过对变压器产品制造、销售进行一定程度的控制与调整，向配网领域进行拓展，保持了毛利率的稳定。  蓄电池方面，公司主要用于通信电池，受通信运营商集中招标毛利率下滑的影响，这部分产品上半年毛利率有所下滑，目前公司，已经通过维修市场来拓展汽摩电池，预计毛利率有所回升。  今年8 月，公司控股的卧龙研究院与西班牙 Wind to Power System S.L.公司合作成立合营企业，进行光伏逆变器的产品合作，合资虽然有利于引进大功率光伏逆变器的设计、制造技术，提升公司清洁能源逆变器产品的市场竞争力，培育新的利润增长点，但目前全球光伏行业低迷，以及对成本的敏感性，预计短期对公司业绩影响有限。